东软集团-600718-三驾马车同时发力，高增长可期
[光大证券][买入]
投资要点：软件外包复苏很快，对日、对美均有高增长。根据2009年年底我们对主要软件外包企业的调研，可以确定离岸软件外包进入了复苏的快车道，订单增速明显。日本经济开始脱离泥潭，2010年发包量将有强劲反弹；金融危机之后，美国软件发包转向中国的趋势更加明显，最近两年将是收获季节。作为国内技术领先、品牌良好的外包企业，东软有望进一步扩大市场份额。
国内系统集成前景良好，公司布局完善。东软是国内领先的系统集成和IT服务商，在金融、电力、电信、医疗等主要行业布局完善。继去年收购财政、公积金、智能电网方面企业之后，今年公司在国内将继续推行并购政策，重点仍将指向金融、电力等行业。我们认为，公司良好的财务管控，将使其在享受外生式增长的同时，最大限度地控制相关的管理费率。
医疗设备恢复成长，新产品将成为火车头。2008-2009年，东软医疗设备收入停滞不前，主要原因在于缺乏新产品以及与飞利浦的排他协议。随着2009年下半年新产品的不断推出，以及与飞利浦排他协议的到期，我们预计2010年医疗设备业务将恢复高速增长。医疗设备、医院信息系统和健康管理系统等产品的协同效应，将帮助公司在医疗行业再创佳绩。
调升评级“买入”，目标价位32.00元。我们对2009-2011年EPS的预测为0.66，0.91和1.19元。我们预计公司2010-2012年净利润复合增速可达32%，考虑到其在业内的领先地位以及完善的管理体系，赋予其1.1倍P/E/G，即35.2倍2010年P/E，目标价位32元，调升评级至“买入”。东软集团是我们目前最看好的软件外包类企业。
