彩虹股份：厚积即将薄发

安信证券-买入

公司玻璃基板成品率已达目标。公司咸阳玻璃基板生产线通过冷修调整生产设备以及工艺流程的改善，目前已经连续一个多月保持在70%左右的成品率水平，较市场此前预期的65%左右的成品率有所提升。按照70%的成品率计算，未来生产线投产后，公司玻璃基板业务的毛利率将达到50%左右。

下游客户认证测试进展顺利，未来销售前景良好。公司目前正在与下游液晶面板生产企业进行质量认证，目前进展顺利；我们预计公司有望在6月-7月即可拿到液晶面板生产企业的正式订单。目前国内有4条5代线液晶面板产能（京东方、龙腾光电、深天马、深超光电），单条5代线的满产产能约为9-12万片/产能，折合玻璃基板18-24万片，以彩虹现有玻璃基板70%左右的成品率计算，对应大约4条玻璃基板生产线可供应1条5代线面板生产。公司募集资金项目全部建设完毕后的13条总产能也仅能满足3-4条液晶面板生产线。

触摸屏、电子纸带来新市场。包括触摸屏(TP)、电子纸目前均处于快速发展期，国内包括莱宝、中超光电，台湾厂商包括洋华、晶华、宏达、华胜、万达、中应材、元太等。这部分市场目前虽然相对面板市场仍较小，但未来随着Windows7、智能手机与电子书的应用，前景较为可观。公司目前开展的玻璃基板质量认证也包括了下游触控面板生产企业，未来销售渠道有望进一步拓展。

新项目建设进展顺利，增发后将进一步加速。公司已自筹资金对募投项目进行先行建设，目前建设进展符合预期，待公司增发募集资金到位后，建设进度有望进一步加快。按照我们的测算，公司目前全部12条计划建设项目将从今年9月份起陆续点火投产，并自2011年初起贡献产能。