中集集团：经济回暖，业绩超预期

国信证券-推荐

发表研究报告指出，基于公司集装箱业绩超预期，上调公司2010年EPS预测至0.85元，对应PE为14.5倍，维持对其“推荐”的评级。

受全球经济回暖拉动，全球集装箱贸易已经从2009年大降9.5%的衰退中快速恢复。Clarkson预计2010年全球集装箱贸易增速可达到8.8%，大大超过年初有关专业机构3%-4%的增幅预测。而我国沿海港口一季度集装箱吞吐量同比增加21.5%，引领了全球该行业重新回到长期增长轨道。

目前新箱供不应求，导致集装箱制造业呈现出卖方市场的格局。由于货量上升，船速降低，船公司需要更多集装箱保有量来实现运输需求。而集装箱制造工厂数量在09年有所减少，且目前招工难使得工厂只能维持单班生产，行业总产能只有08年巅峰时期的一半，从而导致新造集装箱严重供不应求。

基于集装箱市场的严重供不应求，分析师认为箱价将突破历史高点，因而公司2010年集装箱业绩将大超预期。业内人士称，8月份20英尺标箱订单价格已达到2700美元，较09年底的价格上升了40%，超过08年二季度的历史最高价格2550美元/TEU。分析师按此价格粗略估算集装箱制造毛利率为20%，约是07、08年份毛利率的两倍，故分析师保守认为这种量价齐升的局面至少会持续到2010年四季度。