南风股份：提高估值预期

安信证券-增持-A

测算出公司未来三年每股收益分别为0.94元、1.50元和1.81元。考虑到公司充足的在手订单以及下半年有可能做股权激励等因素，分析师认为可以给予其较高估值，按2010年60倍动态市盈率计算，公司对应的合理股价为57元，维持其“增持-A”的投资评级。

今年以来公司已两次公告中标核电HVAC项目，合计金额接近6.5亿元，目前在手未交付核电订单已超过10亿元。由于下半年中广核还有2-4个堆要招标，中核目前开工的三代电站的常规岛及BOP通风设备在招标，从其建设规划来看，后续一年可能还有8-10个堆需要招标。而由于中核和中广核采用的招标形式不同，公司在中广核的中标率会明显大于中核，随着未来中核开工项目占比的增加，分析师认为，今明两年可能是公司核电风机订单的高峰年，预计今年公司核电风机交货量接近3亿元，维持到年底公司核电风机在手订单仍有10亿元以上的判断不变。

预计中核后续招标项目增多后，可能将开始引进打包招标的方式，因此其未来的竞争格局倾向于下游业主在单个项目招标时采用打包招标的方式。而目前公司是唯一一家有总包经验，且在技术上具有优势，因此在这一转变过程中，获得一半以上的市场份额可以期待。

此外，风电叶片是公司风机产品的延伸，目前公司在手订单接近1.7亿元，预计今年将交货8000万元左右，毛利率将小幅提升至20%以上。