鼎汉技术（300011）

受益铁路投资 持续高增长

天相投顾分析师发表研究报告指出，经过本轮回调，相对于公司未来业绩的高成长性，公司当前估值水平已经偏低，继续给予“增持”投资评级。

公司轨道交通系列电源产品主要应用于国有普通铁路、客运专线、城市轨道交通和地方厂矿铁路等轨道交通领域。《中长期铁路网规划（2008年调整）》的实施和城市轨道交通的发展是行业未来高速增长的驱动力量。预计2009-2012年，我国铁路建设投资总额将超过3.5万亿元。公司所处行业同铁路基本建设投资有一定的滞后期，未来几年，随着大量新建铁路进入运行前的电气设备安装阶段，对公司产品的需求将大量释放。到2016年我国将新建城市轨道交通线路89条，投资规模达8820亿元。2008年公司主导产品轨道交通信号电源在高速客运专线、城市轨道交通领域市场占有率达48%-50%，未来将充分受益于行业的高速增长。此外，电气化改造也将增加电源产品的需求。

分析师预计，公司2010-2012年每股收益分别为1.73元、2.23元和2.68元，对应4月30日收盘价73.77元，对应动态市盈率分别为43倍、33倍和28倍。上述盈利预测基于三个假设：其一，未来几年国内铁路建设和城市轨道交通投资按规划进度平稳执行；其二，需求高增长下，竞争较为缓和，公司信号电源产品市场占有率稳步小幅上升，其营收增速略高于细分行业增速、且毛利率保持平稳；其三，电力操作电源和屏蔽门电源在2011年开始放量，推动公司营收增长，但也将拉低公司综合毛利率。