天威视讯（002238）
高清交互业务发展迅速
天相投顾分析师发表研究报告，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.29元、0.36元和0.56元，动态市盈率分别为90倍、73倍和47倍，估值基本合理。考虑到抑制公司业绩释放的折旧摊销压力2011年将大幅缓解，公司净利润将同比增长50%以上以及行业整合加速，维持公司“增持”的评级。
公司的高清互动增值业务值得期待。2009年公司新增有线数字电视用户终端数1.95万个，增速放缓系深圳特区外来人口减少以及出租房空置率增加的影响。期末公司付费频道用户终端数为5.29万个；有线宽频在网用户数为28.07万户，新增2.68万户，保持了平稳增长；交互电视用户终端数12.6万个，2009年新增7.41万个，其中2009年3季度末推广的高清交互电视用户终端数达5.65万个，这表明高清互动业务具有较高的吸引力，取得了快速发展。受益于数字电视产业链的发展与完善，分析师预计高清互动增值业务将成为公司内生性增长的主要推动力。
作为广电系统的龙头企业，公司在增值业务拓展方面处于行业前列，并有望成为三网融合试点企业，获得更多的政策及资金支持。2009年3季度末公司账面净现金7亿元，仅有1亿元长期贷款，良好的资产结构为公司实现有线网络业务对外扩张及整合产业链的经营目标奠定了坚实基础。在三网融合加快的背景下，公司整合大股东深圳广电集团旗下关外拥有150万有线用户资产的步伐有望加快。
东阿阿胶（000423）
提价幅度超出预期
瑞银证券分析师发表研究报告指出，公司将阿胶块出厂价从216元/斤上调至258元/斤，提价幅度20%；加上本月初10%的提价幅度，阿胶块1个月内的涨幅已达到30%左右，提价幅度和频率超出市场预期。
分析师指出，出厂价上调的前提是最高零售价的提高。公司已获山东省物价局批准，将最高零售价从252元/斤上调至403元/斤；但公司在其他各省市仍需向当地物价局报批新的零售价格，预计会有2-3个月左右的申报期。
自2009年12月以来，公司通过控制阿胶块发货、降低渠道内（各经销商处）的库存水平，以利提价的实施。分析师认为，公司销售和营销力量的改善将有利于新价格的执行，阿胶块出厂价的提价凸显了公司的产品策略。主打产品阿胶块的目标市场是高端消费者群体，公司计划通过不断提价退出低端市场。而列入医疗保险乙类目录的阿胶浆目标市场是中低端市场，未来无提价计划。
分析师认为，阿胶块提价超预期将对公司盈利产生很大影响，因为原材料成本和销售管理成本不太可能有同等的涨幅，分析师预计公司毛利率将上升，销售管理费用比率将下降。据此，分析师将公司2010-2011年每股收益预测值分别从0.77、0.97元上调至0.85、1.07元；同时还将公司中期（2012-2018E）息税前利润年复合增长率预期从6.9%上调到了8.6%。由于盈利预测上调和模型基期后移，分析师还将其目标价从29.0元上调至36.0元，新目标价对应2010年预期市盈率42倍。
上海汽车（600104）
双引擎驱动盈利高增长
东方证券分析师发表研究报告指出，鉴于公司旗下整车企业新车和次新车产品具备市场竞争力，汽车金融业务开始显著促进整车产品的销售，预计公司旗下整车企业在2010年依然能取得良好的市场表现。分析师上调对公司的盈利预测，上调后的盈利预测为2009年、2010年每股净收益为1.03元、1.65元，对应2009年、2010年PE水平为20.18倍、12.55倍，继续维持对公司“买入”的投资评级。
分析师认为，2009年乘用车市场的高度繁荣，并没有透支2010年的需求。展望2010年，宏观经济形势继续向好，城镇居民可支配收入不断增长，在乘用车保有量不断增加的情况下，有车群体形成的心理压力令乘用车产品符号商品的属性不断得到加强；同时，三、四线城市潜在消费者第一辆车的消费成为乘用车产品销量增长的主要驱动力，一、二线城市的消费者的换车需求成为乘用车行业利润增长的主要来源。随着消费者年龄结构和消费观念的变化，汽车消费信贷开始成为乘用车销量增长的重要驱动力。
分析师指出，汽车金融业务将成为推动公司盈利增长的另一强大引擎。公司旗下的企业上汽财务公司和上汽通用金融公司，开展汽车金融服务，在资金实力、销售渠道和运营经验方面拥有领先优势。这两家企业开展的汽车金融业务，不仅直接为公司贡献盈利，而且将有利促进公司旗下整车企业的产品销售，并有利缓解公司旗下整车企业产品的降价压力，从而间接成为公司盈利增长的重要驱动力。（魏静 整理）
[责任编辑：yuzedu]
