您当前的位置:证券之家股票入门股票分析
阅读排行
  • 该分类还没有添加任何内容!
 
 
晚间十大券商机构荐股精选(1月21日)
发布时间:2010-1-21 19:08:02
 
文章内容

000680

山推股份:出口逐渐向好增持评级目标18元

推土机出口逐渐复苏

自8 月份达到年内低点55 台以来,出口形势逐渐好转,月度出口数量明显回升。去年最后三个月分别出口推土机95、100 和129台,环比持续增长,复苏态势明显。我们预计,今年一季度出口形势继续好转,1 月份出口形势继续好于12 月份,2 月份由于短月份和春节因素、出口量有所下降,3 月份相对较高,月度出口分别为150、120 和190 台。预计全年出口在2000 台左右,比2009年增长84%。

出口恢复不仅带来销量的回升,更主要是结构优化

过去几年销量的较快增长主要是由于出口快速增长的缘故。2009年由于4 万亿投资的刺激和拉动,内销快速增长,总量约3800台,同比增长约55%。我们预计内需高增长难以持续,今年内销4000 台,增长5.2%;总销量在6000 台左右,增长22.4%,销量增长主要还是来自出口恢复。同时,出口回升带来销量结构的优化。由于出口下降,公司前三季度销量中220 以上马力推土机占比27%,下降20.5 个百分点。出口回升有望提高毛利率水平。

配件业务将伴随主机稳定较快增长

随着公司增资山东瑞驰至51.02%和收购欧亚坨21%股权,公司配件业务逐渐加强。2009 年上半年,公司配件业务收入12.03 亿元,占比36.33%,已经超过推土机的33.23%。公司配件主要还是给公司本部推土机和小松山推的挖掘机配套,其中结构件已经进入小松的全球采购体系;关联外销售主要是履带(三一、山河等)和液力变矩器(柳工、厦工等)。预计公司配件业务随推土机、挖掘机销量稳定较快增长。

小松山推贡献的投资收益仍是公司利润重要来源

2009 年,预计小松山推挖掘机销量在8450 台左右,同比略有增长。由于销售公司体制变化、高价库存等原因,公司2009 年上半年净利润下降44%左右;但三季度开始盈利能力有所回升,预计全年下降20%左右、占公司净利润比重约30%。我们预计,2010 年销售公司等不利原因将不存在,小松山推将伴随挖掘机行业实现稳定增长,预计增速在15%左右。

其他产品短期难以成为有效贡献力量

2009 年压路机销量1241 台,同比增长97.3%;预计2010 年还有10%以上的增长。除了压路机外,其它新产品难以有效贡献业绩。第一台旋挖钻机已经交付用户,预计难以上量和带来收益;楚天混凝土机械主要以搅拌车、拖泵为主,全年收入在5500 万元。

盈利预测与估值

我们预计2009~2011 年公司分别实现每股收益0.5、0.81 和0.99元,2010、2011 年比以前都提高0.12 元;按照2010 年22 倍、2011 年18 倍PE 估值,目标价18 元,维持“增持”投资评级。(中信建投

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]  下一页


相关文章
  • ·沪深两市涨幅前十名个股点评(01月21日)
  • ·沪深两市跌幅前十名个股点评(01月21日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月21日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月19日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月20日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月18日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月13日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月12日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月11日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月6日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月7日)
  • ·[组图]晚间十大券商机构荐股精选(1月5日)



  • 相关说明
    | 关于本站 | 免责声明 | 广告服务 | 网站帮助 | 友情链接 | 网站地图 |
    证券之家 版权所有 Copyright © 2001-2008 证券之家 本站法律顾问:北京姚克枫律师