泸州老窖：长期竞争力仍值得期待买入评级

对于白酒行业发展而言，本次经济减速的影响对优势企业是挑战与机遇并存的好时机，我们判断优势企业仍将在竞争中保持较好领先优势，我们判断市场向老名酒和地产优势名酒倾斜的趋势不会变。未来几年，我们判断白酒行业的核心驱动因素必将从终端竞争升华到以消费者为核心的品牌竞争上。

公司对未来几年信心十足，这主要是得益于与同行业比较公司各方面都有潜力、销售区域增长仍有较大空间、公司创新能力较强、公司品牌战略简单清晰、老窖特曲重塑形象、有望分享“金腰带”、泸州老窖拥有二线品牌所不具备的品牌力和产品力等方面因素。当然公司从目前来看也存在一些问题，如公司批发价和出厂还没有象竞争对手一样顺价程度较高，包括华西证券一事将如何布局，这将考验管理层智慧。

从目前我们对白酒企业跟踪情况来分析，春季前后高档白酒销量较去年同期约有10-15%的增长，但很难出现超市场预期的情况，但从长期来看随着经济复苏，我们判断白酒企业长期投资价值开始逐步出现，凭借公司目前的竞争力和运作能力，同时在资本运作以及治理结构等方面远远走在市场的前面，我们认为公司将是目前白酒行业中最具成长性的企业，我们预测 2009-11 年每股收益1.113、1.450 和1.738 元，对应市盈率为35.09、26.92、22.46，我们看好公司长期发展趋势维持公司买入评级。（国金证券）