早盘两市高开低走，地产股继续成为大盘杀跌最大祸因，股指围绕半年线震荡。午后的跳水打破了早盘的沉静，成交量开始放大，但整体仍处于缩量态势，在外盘走出盘整格局突破上行时，A股反而再度出现了破位杀跌，沪指跌破了3100点后也跌破了双头颈线位3080点，一度接近3000点整数关，行业上看，煤炭、银行、地产、有色等指标股成为领跌力量。半年线和60日线均宣告失守。

锦江股份：打破旧思想迎接新时代推荐评级

锦江股份2010 年最大的看点是重组和世博会

2010 年，锦江股份将重组为以经济型酒店和餐饮为主业的公司，其中，此次置入资产锦江之星是经济型酒店这一明星市场中的明星公司，将长期获益于行业的快速成长和超额收益。另外，公司将显著获益于世博会：结合锦江之星的新开店计划，2010 年其将为锦江股份贡献1.63 亿权益净利润；上海、苏锡杭肯德基贡献净利润将有近20%的增长；公司在上海的其他资产也将加速增长；

锦江之星未来数年发展的核心要义在于开店速度

经济型酒店最大的优势之一在于标准化、可复制，具有规模优势的公司外延增长能力较强。在经济型酒店发展到饱和之前（我们认为，时间点在2020 年左右），开店速度对价值的提升作用要高于RevPar，公司管理层制定的3－5 年内将门店总规模扩至1000 家的计划，我们认为是符合股东利益的；

餐饮和金融资产是锦江股份迈向后重组时代的缓冲器

锦江股份所拥有的上海、苏锡杭肯德基股权，和2010 年底即将解禁的长江证券等可售金融资产一起，组成了锦江股份迈向后重组时代的缓冲器，将为锦江之星的快速扩张计划供应充足资金；

维持“推荐”评级，给予26.9 元目标价

西南航空、La Quinta 等“小公司、大成长”的故事，不胜枚举。在内需加速升级、商务繁荣的下十年，中国将会涌现出许多这样的商业传奇，我们认为，锦江股份就是优质的候选者之一。预计09－11年EPS可达0.46/0.55/0.6元，对应09-11年P/E45/38/35倍。我们对公司进行了分部估值，测算得公司合理股价26.9 元：锦江之星14.3 元（FCFF）、餐饮8 元（P/E）、可售金融资产3.15元、单体酒店1.5 元（NAV）。且此估值尚未包含前景巨大的低端（百时）及中高端经济型酒店（尚未公布），和未来可能向加盟店收取的订房系统渠道费等，因此仍有相当的增长空间。在基本面和世博会的双重支撑下，当前股价有30-45%的上涨空间。基于我们对公司看好，维持“推荐”评级。（国信证券）