远光软件：大股东减持无碍公司价值予买入

控股股东2009 年减持公司股份3.56%

公司发布公告，2009 年11 月27 日-12 月28 日，控股股东荣光科技有限公司、实际控制人陈利浩通过竞价交易合计减持所持公司股份2,655,330 股，占公司总股本的1.34％，交易均价为22.20 元/股(其中陈利浩减持1,355,630 股，占总股本的0.69％；荣光科技减持1,299,700 股，总股本的0.65％)。

2009 年8 月23 日限售股解禁以来，控股股东荣光科技、实际控制人陈利浩已经累计减持公司股份3.56%。陈利浩是荣光科技的控制人，所以两者为一致行动人。

大股东减持主要是出于流动性考虑，无关公司基本面

陈利浩先生是远光软件的创始人，一直担任公司董事长，并未在公司支取薪酬，也没有其他独立公司的股份或控制权。公司认为，陈利浩减持主要是出于流动性和个人财务考虑，而且减持幅度不大，与公司基本面无关；而且陈利浩及其控制的荣光科技在减持的时候，对股价并不敏感，具体减持价位最低曾接近12 元。在经营层面上，陈利浩先生一直是公司的核心决策者，不可能放弃控制权。

我们认为，控股股东今年减持股份较多，主要是出于限售股解禁初期获取现金的考虑，对公司价值没有影响。随着时间的推移，陈利浩先生及其一致行动人的减持幅度将逐渐缩小，而且出于保持控制权的考虑，其持股比例不太可能低于30%。公司的其他大股东国电电力、福建电力和吉林电力没有减持的计划。

公司在国网的订单非常确定，已经开始产生收入

根据我们的了解，公司在国家电网SG 186 项目中的地位非常稳固，已经获得全部47 个省级公司的财务管控订单，正在持续执行之中。按照每个省级公司预算2000-3000 万计算，公司在国网获得的订单规模在10 亿左右，执行周期为1-2 年；某些订单已经开始产生收入（我们估计今年确认20%左右，明年确认50-60%）。

作为与国网长期合作的软件企业，公司的合同情况比较特殊，往往是在框架确定、执行过半之后，才确定整个订单金额，并补签合同；而且合同的签署是以省级公司为单位。所以公司此前并未公布具体订单及金额，主要是业务性质决定的。我们预计在SG 186 项目的验收阶段，公司可能公布一批金额较大的合同。

维持“买入”评级和32.40 元的目标价位

我们认为，对于远光软件这种基本面良好、增长确定的公司来说，大股东减持不影响投资价值。事实上，自从8 月25 日控股股东开始减持到12 月28 日，公司股价累计上涨75%，是同期表现最好的计算机股票之一。经过与管理层的交流，我们相信公司在国网、南网、五大发电方面的业务都在持续推进之中，将是电力信息化最大的受益者之一。我们维持“买入”评级和32.40 元的目标价位。（光大证券）