贵州茅台(600519)
评级:买入
评级机构:申银万国
12月7日茅台公告2010年1月1日起贵州茅台酒出厂价格平均上调约13%。我们认为,公司提价时点早于近期的市场预期,普通茅台提价幅度则略低于预期,综合后基本符合预期。茅台提价对业绩的弹性为1.5,提价13-16%能提升盈利20-24%。未来持续提价潜力仍较大,因为一批渠道利润太高。上调出厂价后,为了有效控制一批价和终端价继续上涨,同时趁旺季抢占市场份额,预计茅台明年一季度会明显放量,这给品牌力相对较弱的一些竞品带来压力。此外,据了解,由于茅台提前完成计划,预计12月份多数经销商的发票将挪到元旦后开,这将使得2009年末的预收款项再次明显上升。
预计公司2009-2011年每股收益分别为5.137元、6.872元和8.668元,6个月目标价206-240元,维持“买入”评级。