科达机电（600499）:墙材机械有望超预期，煤气化（000968）预期始提升

600499[科达机电] 机械行业

研究机构：国海证券（000750）分析师： 谭倩

有别于市场的观点:

2012-2014年仅依靠墙材机械和液压泵已经能支撑公司业绩20%以上增长2012年墙材机械业务超预期概率高，全年营收可能达到4-5亿，潜在产值空间预计在15亿规模。液压泵尽管今年低于预期，但是本身体量很小，刚刚开拓市场，对今年业绩影响很小，同时得到国家发改委和工信部立项认可，产品品质应该过关，而进口替代空间广阔，明年放量概率高，潜在产值空间预计在20亿规模。今年陶瓷机械主业预计弱势增长。

清洁煤气化（煤气炉）业务在墙材机械和液压泵的双支撑下将继续获得2年的缓冲时间，我们认为2年内煤气炉业务达到预期的概率极高，乐观预计明年下半年开始进入收获季节，拉开巨量市场空间的序幕。

新产品将持续推出，公司始终注重创新源泉，随着煤气炉技术投入接近尾声，更多的精力将转移出来，明后年新业务的发展值得期待。

预计2012-2014年EPS分别是0.45元、0.70元、1.08元，维持“增持”评级目前股价已经大幅低于股权激励行权价格9.93元，以及新铭丰收购增发价格，而分析业绩成长已经较为明确，当前上涨动力包括业绩成长支撑和股权激励两股力量，建议重点关注价格底部的投资机会。

风险提示陶瓷行业下滑超预期；墙材机械市场推进难度加大；清洁煤气化示范项目停产。

蓝色光标（300058）:公告收购分时传媒，维持强力买入

300058[蓝色光标] 传播与文化

研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发

最新事件蓝色光标宣布将以人民币6.6亿元收购分时传媒100%股权，采取的支付方案为75%向分时传媒的股东增发，增发价格为19.45元；另外25%为向其他不超过10名特定投资者增发，增发价格不低于19.45元。

潜在影响我们认为本次收购是蓝色光标迈向综合性传播集团的重要一步。（1）分时传媒是中国最大的户外广告资源整合者，其通过自身研发的户外广告数据系统，将分散在全国的4万多个签约户外广告牌进行组合，按照客户需求进行销售。收购分时传媒，将有利于蓝色光标弥补自身在户外广告方面的不足，形成更多的协同效应。（2）收购本身将增厚盈利。分时传媒2011年的净利润为6115.6万，预计2012年为7475万，并承诺未来两年保持15%增长。我们预计，如果增发在2012年底完成，蓝色光标的股本将增加9.3%，但2013年净利润将在我们之前预计的3.33亿基础上增加26%，每股收益将从之前预计的0.84元提高16%到0.97元。（3）我们仍然需要强调，后续蓝色光标将继续执行收购战略，但收购只是蓝色光标成长的一部分。公司内生成长依然强劲。上半年蓝色光标的公关业务保持了50%以上内生增长，由于客户集中在受经济影响较小的消费、IT 等行业，我们预计下半年内生增长仍将保持强劲增长。加上2011年已经完成的并购的盈利贡献，我们预计2012年蓝色光标的净利润将同比增长105%，每股收益达到0.63元，我们的预测仍然较Wind 一致预期高10%。

估值由于收购尚需批准，我们微调2012~14年每股收益至0.63/0.84/1.08元（暂不计入分时传媒收购的影响）。我们对蓝色光标的估值仍然基于PEG 方法，考虑到收购完成概率较大，且对2013年的每股收益潜在增厚程度达到16%，我们对蓝色光标的PEG 从1.21调高到1.4X，相应的，将12个月目标价格从23.75元调高13%至26.94元。维持买入评级（仍位于强力买入名单）。

主要风险收购失败/经济持续低迷影响盈利增长。

(中国证券网)