卫士通：信息安全市场空间巨大
信达证券-持有
公司是国内以密码技术为核心的信息安全产品和系统的主要供应商，在信息加密/身份识别、内容安全管理、等级、分级保护等细分市场占据优势地位。2010年公司与中国银联合作推出了“摩宝”手机支付新业务。
信息安全市场空间巨大。随着信息化程度不断提高，信息安全也越来越受到重视，对信息安全产品的需求也将持续增长。据赛迪顾问研究(2010.2)，2009年中国信息安全市场规模达到92.24亿元，比2008年增长17.2%。尽管如此，但国内信息安全市场仍处于成长初期，未来市场潜力还很大。因为，据统计2007年我国信息安全市场规模仅占IT整体市场规模的0.98%(2009年也不过1.07%)，远远低于欧美市场8-12%的比例。
“摩宝”手机支付业务是公司与中国银联合作推出的，具体模式：手机用户购买并安装专用的SD卡，将银行账号储存在SD卡中，通过手机下载的客户端软件与中国银联的第三代支付平台连接，可以实现银行账户查询、支付水电费、电话费、购买游戏点卡等业务。2010年1月公司已召开了隆重的摩宝上市发布会，但到目前为止用户量还很少。公司在金融领域具有一定资源和技术优势，但在发展终端用户和商家缺乏经验和资源。
不考虑摩宝业务。我们预测2010-2012年公司的净利润分别为4348万元、5315万元和6522万元，按照最新总股本计算对应的每股收益分别为0.33元、0.40元和0.49元，目前股价对应的动态市盈率分别为63X、52X和42X，估值水平偏高，维持“持有”投资评级。建议投资者适当关注公司移动支付业务进度情况。
