莱宝高科：新产品接力业绩会有实质性提高

公司处在中小液晶面板的上游，上游行业属于技术密集型，毛利润较高。公司目前的产品结构非常合理，有四个产品组成一个较好的产品梯队。

公司两大成熟产品：ITO 导电玻璃，立足高端产品，市场较为稳定，预计未来将小幅增长；彩色滤光片主要用于CSTN，因为CSTN 有被TFT 取代的趋势，因此整体市场规模缩减，09 年价格下降20%左右，但生产厂家也在减少，我们预计小幅下滑。

公司两大新产品： TFT 空盒项目目前产能为2 万对/月，当前价格大约为110 美元/对，已经开始实现盈利，预计10 年能完全达产为3 万对/月，有望成为公司未来盈利的主力军；触摸屏规划产能4 万片/月，年产值3 亿左右，目前处于试产阶段，不存在象空盒一样的技术爬坡期。

公司目前对若干显示新技术进行跟踪研究：OLED 彩色显示技术，结合自身在彩色滤光片方面的优势加以突破；电子纸，目前几种主流技术都在跟踪，电子纸与TFT 空盒技术有一定的共通性；STPS 低温多晶硅，该技术与目前的非晶硅技术相比，具有某些方面的优势。

减持问题，大非主要是两家风投在减持，小非主要是部分技术人员出于资金需求减持，皆属正常行为，公司目前运作正常。

目前公司正处于新产品接力的阶段，新产品处于盈利的拐点。我们认为在电子行业景气度向好的背景下，公司10 年的业绩会有实质性的提高。预计09、10、11 年的EPS 分别为0.50、0.80、0.97 元，维持“增持”评级。（联合证券）