五粮液：业绩步入高速增长期 增持-A评级

五粮液（000858）主要从事五粮液及其系列酒的生产和销售等。其中，酒类产品占营业收入的98.52%。公司商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.78、1.14和1.47元，对应动态市盈率为38、26和20倍；当前共有34位分析师跟踪，18位分析师建议“强力买入”，14位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.53。

五粮液发布公司整改完成情况公告。五粮液发布公告，主要内容为上市公司以货币出资方式单方增资酒类销售公司1.5亿元，累计出资1.9亿元，（总共注册资本为2亿元），占酒类销售公司注册资本比例从80％提高到95％；集团公司2009年12月22日董事会会议决定，免除投资公司负责追回8000万元借款的责任；宜宾市国有资产经营有限公司收购投资公司对中国科技证券有限责任公司享有的82,945,971.49元债权已经完成；上市公司与集团公司分开办公，保持上市公司独立性。

增资销售公司提高未来业绩。五粮液近年来着力解决关联交易问题，前次以上市公司占比80％，集团公司占比20％设立新销售公司，虽然相较以前更能体现上市公司利益，但依然受人诟病。此番上市公司股权比例增加至95％，几乎完全控股销售公司，显示公司继续重竖自己形象的努力，而流通股东的利益将进一步得到体现，并且增厚上市公司利润。

着眼未来，五粮液的高端的五粮液酒将出现恢复性增长。公司前期调整策略，力争使总体产量逐年提高，由此而来的是高端“五粮液”增加。安信证券表示，短期来看，预计“五粮液”可供销售的系列酒，2010年有望增长10－20％，而从长期来看，3－5年之内产量预计将达到1.5万吨以上。如经济回暖，使得市场能消化公司高端酒五粮液系列的量的提升，则公司业绩有望出现较大增长，反之则恐适得其反。近日，52度五粮液出厂价提高至529元，在09年11月提高20元的基础上再次提高40元。

天相投顾指出，在宏观环境向好的背景下，看好公司2010年业绩的爆发增长，同时今年开始市值将成为公司高管的考核指标之一，并且占有不小的权重，所以2010年公司市值的持续上升可以期待。安信证券提高公司2010－2011年的每股收益至1.16元及1.35元，给予12个月目标价34.8元，投资评级维持“增持-A”。

风险因素：社会消费增速低于预期；行业限制性征侧出台等。（今日投资）