宏润建设：权益比例增加 维持“推荐”评级

宏润建设12月30日公告其全资子公司上海宏润地产有限公司认购黑龙江省巨鹰房地产开发有限公司新增注册资本8，000万元，占该公司注册资本的80%。

因权益比例增加，预计该项目的归属母公司净利润将会增加1.6亿左右。

2009年12月24日，上海宏润地产有限公司与黑龙江省巨鹰房地产开发有限公司签署协议，共同投资设立项目公司，合作开发哈尔滨市编号为2009HTQ013的地块，上海宏润地产与巨鹰房地产的股权比例分别为80%、20%。项目规划建筑面积658，180 平方米，为商业、金融及住宅用地，楼面地价2871元/平米。

增资后，宏润建设实际占该地块的权益比例提升为96%，预计该项目2011年能够开始确认利润。假设销售价格按建筑面积计算为 7500元/平米，建安成本为1563元/平米，管理费用225元/平米，营销费用为3%，财务费用为1%，所得税为25%，则权益比例的增加致使该项目的归属母公司净利润由8.3亿增至9.9亿，增厚EPS 0.55元，相当于我们预测的公司09年EPS的55%。

假定公司总股本不变，由于少数股东损益的减少，按照我们对该项目的分期开发假设，我们相应调高了公司2011年的EPS预测值0.18元，至3.12元，2009-2011EPS分别为1.0元、1.36元、3.12元，维持推荐的评级。（华创证券）