中原证券：华夏银行（600015）“增持”评级

华夏银行（600015）：中期净利润增80.57%

信息：

公司资产总规模达到9416.96亿元，增长11.38%；各项存款余额6718.09亿元，增长15.49%；各项贷款余额4890.22亿元，增长13.67%；实现利润总额40.12亿元，增长86.77%；实现净利润30.08亿元，增长80.57%；资本充足率达到10.57%。

评论：

从收益率端，公司日均余额的贷款利率上升明显，为5.23%，较09年上升了41个基点，判断回升的原因

是中长期贷款占比的提升、票据的压缩、以及议价能力的提高。公司贴现贷款的占比被压缩到了极低的位置，占比仅为0.29%，未来会有所回升，公司靠贷款结构调整提升贷款收益率的空间不大。

从成本率端，公司存款日均余额的成本率为1.35%，较09年下降22个基点，下降的原因除了再定价的因素，判断主要为活期存款占比在上半年的上升，日均余额的活期存款占比从09年的38.72%上升至42.52%，上升了3.52个百分点。公司的活期存款占比历史上一直较高，即使在活期化明显的07年也仅为33.08%，始于09年下半年的明显活期化，显示了公司负债结构的改善。

关注类贷款占比大幅下降、贷款质量持续改善。中期末公司不良贷款余额62.83亿，较年初下降1.74亿，不良率为1.28%，较年初下降0.22个百分点；关注类贷款的改善更为明显，关注类贷款的余额为91.99亿，较年初大幅下降33.43亿，占比为1.88%，较年初大幅下降1.03个百分点，从贷款五级分类的情况看，判断关注类贷款的减少更多的应是向上迁徙的结果，显示公司资产质量的持续改善。公司年化的信贷成本为0.77%，维持在较高的水平；公司的拨备覆盖率从年初的166.84%上升至194.12%。

摊薄后预计公司2010、2011EPS为0.70元、0.85元，对应PE为17.22倍、14.18倍，维持“增持”评级。