方正证券：安琪酵母维持“增持”评级

事件：安琪酵母7月24日发布2010年半年报。公告显示公司上半年实现营业利润、归属于上市公司的净利润、基本每股收益、基本每股收益扣除分别是19583万元、13727万元、0.495元、0.470元，分别较去年同期增长43.0%、35.6%、32.8%、40.0%。

点评公司收益基本符合预期，由于公司主要原料蜜糖价格由最低价600元/吨涨到1100元/吨，约拉低公司毛利率1.6个百分点，但公司已经储备了30万吨蜜糖，可以满足2010年生产，原料成本已基本锁定；公司新疆伊犁子公司所得税免税期已到期，使得公司净利率有所降低，但目前可享受减半征收(7.5%)的税收优惠。从行业看2002-2009年我国酵母产量的年复合增长率为18%，据估测2015年市场容量将达到35万吨，2010-2015年复合增长率将达17%，处于快速成长期，公司2009年产能9.2万吨万吨，今年公司广西崇左项目新增产能1.5万吨，明年公司埃及项目和新疆伊犁项目技术改造将再增加产能2万吨，并且公司主产品酵母产品有提价预期，量价齐增将进一步提高公司盈利能力。预计公司2010-2012年EPS为1.16、1.48、1.84元，维持公司增持投资评级。