星湖科技：大股东全力支持，业绩持续向好

广发证券-买入

（1）呈味核苷酸价格大涨，2010年仍可维持高位，业绩增长动力强劲。呈味核苷酸需求快速增长，预计未来可保持20%的增幅。2010年呈味核苷酸供给增幅较小，价格继续高位运行。(2)长远来看，行业竞争思路在发生变化，呈味核苷酸不会再回落至前期的低位。核苷酸技术门槛较高、资金投入大，需享受较高的毛利率水平，此次涨价也是向真实价格回归。味之素、希杰也意识到星湖无法消灭，高涨的价格对行业有所触动，未来可能联手维护市场、竞争将趋于理性。（3）广新集团入主之后，未来存在资产注入的预期。根据公司规划，力争在3至5年内公司销售规模达50亿元，从09年年报的表述来看，公司也有意开辟新的发展领域，进入新的行业发展，如向有色金属新材料、房地产进军等。（4）人用狂犬病疫苗拥有较好的市场前景，公司鸡胚狂犬疫苗的优点是理论上不存在vero细胞存在的潜在的致癌可能，品质好于二代疫苗。

股价表现的催化剂。业绩加速增长、I+G提价、反倾销终裁有利于星湖、未来资产注入盈利预测与投资评级。

预计2010-12实现EPS0.77、0.77、0.94元(考虑增发完成之后的股本扩张），传统业务贡献EPS0.77、0.73、0.86元，当前PE处于较低水平，6个月目标价18-20元，给予“买入”的投资评级。