周一两市股指低开，地产、金融、煤炭、有色、钢铁股领跌，沪指再度跳水，最低报2627点，逼近2600关口。10：00过后，大盘震荡上行，房地产股强势上行，万科翻红。地产股在万科A的带领下集体反弹，此外，金融股在招商银行、中国人寿的助推下触底反弹。两市股指小幅回升，沪指回调至10日线附近后探底反弹。深成指也在20日线附近获得支撑。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

方正科技：预计公司PCB业务将得到较快增长

1998年5月，北大方正借壳“延中实业”上市，后注入资产，更名为方正科技集团股份有限公司（600601）。方正科技主营业务包括“方正”品牌系列电脑产品（PC）和外部设备的研发、生产、销售和服务及生产销售印刷电路板（PCB）等。

2009年，公司实现营业收入77.9亿元，同比增长7.07%；净利润0.98亿元，同比下降21.07%；每股收益0.057元。

数据显示，在2008年以前，公司营业收入和净利润稳步增长，营业收入年复合增长率为13.28%，净利润年复合增长率为10.03%。2008年，全球金融危机引发世界经济衰退，无论单位还是个人，对电脑特别是PC的消费需求明显减少，公司PC业务销售额同比下降20.77%，营业收入下滑13.58%，净利润减少40.34%。2009年，尽管销售收入有所回升，但因毛利率降低幅度大，营业费用率提高，使净利润继续下降。

毛利率数据显示，方正科技的制造水平，在行业中不具备竞争优势。历年来，其毛利率始终低于电器行业平均毛利率6-8个百分点，2009年仅为7%。

在费用控制方面，公司销售费用率一直维持较低水平，唯近年来因加大广告和销售渠道建设力度，连续三年有所上升，从2006年的1%强，上升到2009年的接近3%。公司的管理费用率，则长期维持在2%-3%之间，而近年来行业平均管理费用率为5%。2008年，因珠海印刷电路板工厂投入运营导致管理费用率有所增长，2009年又回到3%以下。另外，由于公司银行贷款规模不大，现金较充裕，因此公司财务费用率尽管逐年有所增加，但始终未超过1.1%的低水平，2009年仅为1%，融资负担不重。

在经营理念上，公司专注主业，对外投资规模较小。自2006年以来，其对外投资占所有者权益比重一直低于4%，2009年仅为2%，投资收益对利润总额的贡献比例，也不到1.5%。

在盈利能力方面，与行业平均销售利润率大起大落的情况相反，方正科技的销售利润率历年来较稳定，经营节奏控制水平较高，尽管在这样一个完全竞争的行业，任何企业都无法获得太高的利润率。自2008年金融危机影响PC市场开始，公司销售利润率已连续两年下滑，2009年不到1.5%，处于惨淡经营薄利多销的状态。

资本结构方面，公司资产负债率长期低于60%，2009年更降到50%以下，显示其负债风险小，经营稳健。从投资回报角度看，公司净资产收益率在2006年以前还能维持在10%左右，自2007年开始，已连续三年大幅下降。2009年，其净资产收益率不到4%，说明公司盈利能力在激烈的市场竞争及不利的宏观环境影响下正持续减弱。

流动性方面，数据显示方正科技历年流动比率均在120%以上，短期债务风险较小。此外，近六年来，除07年外，方正科技都进行了分红。2009年公司分红比例为17.6%。

2010年，在全球经济回暖预期下，机构及个人的IT支出温和增长，方正科技的电脑及相关产品有一定增长空间。国内相关产业如智能手机、上网本、平板电脑、手持阅读器、绿色基站、无线充电器和LED等的兴起，都将对公司的主营业务之一——印刷电路板（PCB）产生强大推动作用，预计公司PCB业务将得到较快增长。2010年一季度，方正科技实现营业收入21.66亿元，同比增长33.2%；净利润0.333亿元，同比增长115%，每股收益0.0193元。

我们使用英策咨询的财务模型，对方正科技2010年全年业绩进行了预测，预计其2010年营业收入为87.41亿元，同比增长12.21%，净利润为1.311亿元，同比增长33.78%。按公司目前总发行股数17.26亿股计算，其全年每股收益为0.076元/股（2009年EPS为0.057元/股）。参考5月28日公司动态市盈率69倍和市盈率93.9倍的市场氛围，我们判断公司合理市场价值区间为：5.24元-7.14元之间。（英策咨询）