东华科技：业绩快速增长

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1.目前设计和工程总承包项目以煤化工项目为主。近几年煤化工投资高速增长，公司设计和工程总承包项目以煤化工项目为主，2009年占比达80%以上。

2.传统煤化工工程设计业绩丰富。公司拥有丰富的煤气化工程设计业绩，市场占有率约30%。其中，公司在煤制气和焦炉气综合利用项目上技术领先，占有较多的市场份额。

3.现代煤化工技术优势开拓公司未来发展前景。公司重视对现代煤化工技术的开发与储备工作，在甲醇转化制丙烯、煤制二甲醚、天然气、乙二醇以及褐煤提质综合利用等领域的技术研发均取得实质性进展，具有较强的技术领先优势。其中，由中国化学工程集团公司作为投资主体，东华科技参与投资开发的“流化床甲醇转化丙烯技术项目”(FMTP)，具有完全自主知识产权，其主要指标处于世界领先水平。公司承接了淮化集团FMTP工业化实验装置建设，目前该装置连续开工可达10天，运行稳定。公司通过全面参与FMTP技术的开发和建设工作，积累了相当的FMTP项目工程建设经验，从而为公司开拓FMTP项目建设市场奠定了坚实的基础。

4.2009年在手合同约50亿元，储备丰富，首次给予“推荐”评级。公司在手合同储备丰富，2009年约为50亿元。我们预计2010、2011年公司新签合同金额分别为30、35亿元，在手合同金额分别为52.4、59.9亿元，EPS分别为0.65、0.80元(初步预测)，对应的动态市盈率分别为38、31倍。公司在手合同金额大，这将保证公司未来两年业绩高速增长，而FMTP项目承揽优势将推动未来公司业绩继续快速增长。