广汇股份：成长空间巨大

宏源证券-增持

其它业务逐步剥离，转型为资源类化工公司。目前公司正在逐步剥离原有业务(主要包括商品贸易、石材、塑钢门窗制造、房地产业务)，且已经获得了煤、油、气三大资源。随着各项业务的逐步剥离，公司的LNG业务、煤化工业务将成为主要的盈利来源，公司也将转型为资源类化工公司。

煤碳资源丰原，煤化工项目预计年末投产。目前公司拥有哈密地区伊吾县淖毛湖区8个区块240平方公里的优质煤田独家开采权，该矿区合计煤炭储量48亿吨。由于为露天型煤矿，其开采成本低，长期开采成本将在50元/吨左右。公司的煤炭主要应用于两个方向：满足煤化工生产之外，其余煤炭直接销售。目前公司的二甲醚项目建设顺利，预计于今年四季度投产。

斋桑油田开发潜力巨大。公司通过与哈萨克斯坦TBM公司合作，获得了该公司在哈国东部斋桑油气田的49%权益。合作开发面积共8300平方公里，目前仅探明了300平方公里的石油储量，高达1亿吨。除此之外，该区域还拥有127.7亿立方米天然气储量，每年可向公司稳定供气5亿方，可连续供气25年，供气价格为120-160美元/千方。

LNG业务盈利空间不断提升。以下两点原因，决定了公司LNG业务盈利能力将不断提升：一，随着原油等大宗商品价格持续上涨，作为替代能源之一的LNG产品价格上涨潜力很大；二，目前对载重车而言，使用LNG的成本比使用柴油低约40%，具有较大的成本优势，从而有利于LNG载重车的推广。

预计公司未来三年的业绩为0.58、0.64和0.82元，给予“增持”评级。