100新竞争力公司：房产服务业具发展前景

NO.021：南国置业；NO.022：金丰投资；NO.023：世联地产

地产服务：不买地不盖房，世联金丰最会做不要本买卖

商业模式的创新已成为促进竞争和商业发展的重要动力，房地产业也不例外。面对庞大的房地产市场，有些公司选择了从事房地产服务业。房地产服务业有别于以往单纯的房地产开发、持有的商业模式，该行业有很长的一段黄金发展期，发展速度很快。从美国的经验来看，房地产服务业在城市化后期仍有非常卓越的收益。因此，房地产服务业有很好的发展前景。

金丰投资：零成本的房地产管理

金丰投资（600606.SH）定位为房地产开发领域的综合服务商，未来主营业务主要包括房地产流通服务和委托管理，房地产开发业务会逐渐淡化。

2010年一季度营业收入仍主要来源于房地产开发，房地产流通服务业务、房地产开发业务及房地产委托管理服务业务分别占营业收入的15.7％、72.95％、8.87％。

金丰投资2009年末销售毛利率64.36％，较去年增长2.31％。主要原因一是由于房地产流通业务毛利率同比大幅提高11个百分点；二是房地产委托管理服务业务几乎无成本，毛利率高达99％以上，其营业收入占主营业务收入比重提高10个百分点，使得公司毛利整体较高。

2010年一季度公司整体毛利率50.1％，同比下降25.1个百分点。主要由于无锡印象剑桥项目结算毛利率较低，为32.41％，与去年同期相比有所下降；而公司房地产流通服务及委托管理几乎没有营业成本，毛利率高达99％。

世联地产：立志做中国的世邦魏理仕

早在2004年，世联地产（002285.SZ）就展开了对国际房地产服务业龙头公司世邦魏理仕的详细研究，并将其作为标杆：上市、全国扩张、"平台不败"战略等。

该公司是A股市场罕有的以房地产中介为主营的上市公司，且一直受到机构额外青睐。2009年业绩超出市场一致预期，实现加权平均EPS1.41元，。全年实现营业收入7.38亿，净利润1.51亿，同比分别增长44.4％和127.3％。

2009年世联毛利率为48.42％，同比上涨8％。这主要得益于毛利较高的代理销售业务收入大幅增长。去年该公司代理销售业务收入5.10亿元，同比增长76.53％。2009年地产市场经历销售热潮，全年全国商品房销售金额大幅增长75.5％，达到4.40万亿元。此外，公司经纪业务也实现了扭亏为盈，并且毛利率达到24.78％。2009年实现经纪业务收入6214.78万元，同比增长65.92％。

虽然公司业绩增长也受益于2009年地产成交的放量与投资的复苏，但作为全国性房地产综合服务龙头公司，世联地产"咨询（顾问策划业务）%2B实施（代理销售业务）"的经营模式，在未来有很长一段黄金发展时期。

南国置业：商业地产，租售并举

南国置业（002305.SZ）以开发商业地产为主，定位在武汉市场，开发策略是"租售并举，以售为终"。项目前期以租为主，通过全权委托其全资子公司大本营公司来统一经营已开发的商业物业，以保证商业物业价值的持续提升。

2009年实现营业收入5.87亿元，同比增长6.09％；实现净利润1.66亿元，同比增长3.25％。每股收益0.38元，同比增长2.70％。南国置业的收入中物业出租与管理收入约占10％。

南国置业统一经营的模式与房地产投资信托基金的运作模式较为类似。发展商通过租售结合实现自身效益的最大化，业主通过所投资的商业物业的增值和租金回报取得投资收益。这种模式可降低公司的风险，还可让公司在出租和管理物业中获得收入。

租售并举，南国置业在地产经营模式转变中有较大前景。

100新竞争力公司：交运业成长性不容忽视

NO.024：铁龙物流；NO.025：日照港（600017）

铁龙物流独享特种箱运营权，日照港铁矿石吞吐第一

交通运输行业通常被当作防御性筹码，其稳定性使投资者不必面临较大的业绩下跌风险。在宏观经济持续复苏的背景下，运输行业将延续其稳健风格。

与此同时，交运行业整体良好的成长性也不容忽视。不同细分行业内，一些上市公司成长性突出。

三大主业助推铁龙物流

相比公路运输而言，铁路在中长途运输中具有明显的价格优势。铁路大规模建设初期，虽然总体运营效率有待提升，但资产盈利能力较好。具有铁路特种箱独家运营权的铁龙物流（600125.SH），凭借其独有资源，相比业内其他公司，显示出较高的未来成长性。

铁龙物流的三大主业是铁路特种集装箱、铁路货运（沙鲅线）及临港物流和房地产业务。2009年年报显示，该公司营业收入、净利润分别同比增长2.91％和18.48％。其中，临港货运和物流业务收益超出预期，同比增长达32％。受经济危机影响，该公司去年特种集装箱业务发送量下降7.7％，仅为36万标箱。但作为铁道部下属唯一的铁路特种集装箱运营主体，预计特种箱3年后可进入快速成长期。

铁龙物流今年一季报显示，公司实现营业收入5.7亿元，净利润1.16亿元，分别同比大幅增长113％和64.1％。增长主要得益于营口港（600317）货物吞吐量的快速增长、公司的铁路货运及临港物流业务的爆发式增长。

沙鲅线是营口港唯一的疏港铁路，目前占营口港疏港运量的25.06％，扩能改造使其通过能力由原先的2400万吨提高到5000万吨。

营口港吞吐量增长、鞍钢新厂运输需求以及公司开展运贸一体化业务，将拉动沙鲅线运量增长，提升铁龙物流未来主营业务收入。

与此同时，该公司在大连市内的房地产业务开展平稳。

目前大连房地产处于健康平稳的发展态势，铁龙物流的地产业务中短期内不会对国家调控政策产生过于负面的反馈。

特箱领域进入壁垒、铁路运输份额扩大、集装箱化率提升，这些都将成为铁龙物流未来广阔成长空间的有力保障。

日照港：铁矿石大港

日照港（600017.SH）是国家重点规划建设的沿海主要港口，其两大主要货种是铁矿石和煤炭，分别占公司总吞吐量比重的69％和17％，去年的各自吞吐量达到9972.5万吨和2314万吨，同比增长31％和28％。

2009年公司实现营业收入24.07亿元，同比增长约35.6％；今年一季度营业收入达7.22亿元，同比增长63.78％，主营货种吞吐量的增长是业绩快速增长的主要原因。

未来山东精品钢基地的建设，将成为进一步推动铁矿石业务发展的重要动力，也确保了公司铁矿石吞吐量第一大港的业内地位。

日照港的优势除了优良的自然条件外，还包括较为完善的集疏体系，如铁路和公路运输网络，去年山东省内多条铁路线路开工，预计未来将形成"四纵四横"的铁路网络，对日照港的煤炭、矿石和钢材业务发展形成重要支撑，使港口的竞争地位得到有力提升。

此外，今年初主要货种的港口基本费率小幅上调，预计毛利率将提高。

另外具有增长潜力的新业务是原油业务，原油码头属于优质资产，是日照港"十一五"重点培养项目。现属集团公司，成熟运作后有望注入上市公司。

综合来看，未来集疏运系统的完善、精品钢基地的建设、集团优质资产注入都将成为公司利好机遇，促使公司进一步成长。