NO.044：韶能股份；NO.045：长春燃气

韶能水电抢滩能源替换，长春燃气坐等燃气价格涨

理财周报资本市场实验室研究员 任家河/文

未来随着煤炭的减少，用什么原料发电接济火电？

我国水资源丰富，我们无疑会最先想到水电。

目前，我国水电、燃机发电、天然气、热电等能源产业占据了环保、调峰和优化能源结构等优势。

面对日益增长的能源需求和资源环境压力，迫切要求我国进一步优化能源消费结构。未来，考虑到火电等行业单位煤耗降低的因素，燃机发电、热电、燃气的重要地位将会逐渐凸显出来。

韶能股份：业务转型抓水电

在2008、2009年度，韶能股份进行了一系列的不良资产剥离，其中包括出售锆业、关闭亏损火电机组等，不良业务的剥离可以使其每年减少约5000万元的亏损。

受益于不良资产剥离，韶能股份在2008年亏损8400万的基础上，2009年实现了4000万元的净利润，并拥有更多的资源和精力用于精心耕耘优势产业，如电力和纸业。

据了解，目前以电力为主导业务的韶能股份在役机组装机容量为87万千瓦，其中水电和火电装机容量分别为63万千万和24万千瓦。

而韶能股份能获得这样的产值，是与它独到的“地利”分不开的。韶能股份地处广东北部、湖南南部和江西西部接壤地区，水电资源十分丰富，并以中小水电站为主。小水电受惠于国家政策鼓励，增值税按6%计，未来销售价格有望得到进一步提高。在未来水电保持正常的情况下，基本能保持65%以上毛利率，是主要利润来源。

作为环保能源，韶能股份衍生的CDM项目收入将于2010年开始实现，持续至2012年，可获取收入约为3000万元。其中韶能股份子公司绿洲纸模公司生产一次性可降解环保纸餐具，生产规模和技术在国内绝对领先，正在进行设备扩产改造，技改后企业产值可达5亿元，预计2012年建成。

除此之外，韶能股份还存在生物质发电、水泥、机械齿轮等众多业务，并有开发核电的打算。熟悉韶能股份的联合证券电力行业分析师表示，韶能股份通过前期多元化经营，培养了新的盈利增长点。目前正处于业务战略收缩和转型阶段，随着未来2~3年内转型完成，韶能股份将迎来发展新契机。

长春燃气：坐等然气价格上调

伴随经济复苏，煤炭价格持续上涨，但天然气价格却在国家管制下不得随意提升。占主营业务收入20%的天燃气毛利率甚至为-6.34%。

长春燃气承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务，占据长春、延吉两地燃气市场的70%以上的份额，在毛利率稳定的情况下可以获得长远的现金流收入。

但因以煤炭为主要原材料，煤价波动对公司盈利能力影响重大。

长春燃气主要营业收入来自于冶金焦炭业务，约占总收入的60%。其主要客户鞍钢和本钢，由于国内钢铁产能过剩，钢铁价格较低，严重压制了冶金焦炭的价格，造成冶金焦炭业务毛利率水平从2008年的25.74%下降到2009年的17.46%。石油、煤炭价格的不断上涨对天然气的影响越来越大，预期天然气调价政策的出台将对长春燃气产生潜在利好。

NO.046：欧比特；NO.047：综艺股份

1000亿军饷15年造核高基，欧比特宇航芯大龙头

理财周报资本市场实验室研究员 董兰兰/文

核高基可以说是万千宠爱集一身。核高基关乎我国电子信息产业战略和信息安全，不仅得到了国家政策的大力支持，在核高基项目出台以后，相关上市公司更是在很大程度上得到了资本的关注和注入。

核高基发展空间巨大

核高基2009年可谓是风生水起。国家基于长期发展战略及信息安全考虑，加速启动核高基重大科技专项。在这之后，国产基础软件突然成为各方关注的焦点，包括资本市场、用户以及ISV等都对国产基础软件产业产生了浓厚的兴趣。

“除了通信，我国的电子、软件等同国外相比差距很大。”一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，我国高端芯片和基础软件同发达国家相比，存在很大的差距，根本不能满足电子信息产业高速发展的需求。

同时，在软件产业链上，同国外相比我国也存在很大不足。由此也可以看出，国产基础软件产业链还有很大的拓展空间。

核高基在一定程度上承载着我国“中国式微软“的梦想。如今，核高基的发展有国家保驾护航。在国务院2006年发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》中,核高基成为与载人航天、探月工程并列的16个重大科技专项之一。按照规划，“核高基”重大专项将持续至2020年，中央财政为此安排预算328亿元，加上地方财政以及其他配套资金，预计总投入将超过1000亿元。

欧比特：军工宇航机芯片龙头

欧比特作为我国军工宇航机芯片龙头，将直接受益于未来航空航天产业大发展。

2009年，公司的营业收入较上年同期增长40.39%，营业利润较上年同期增长145.73%，营业收入同比增长率达到了24.5%。

另外，欧比特的自主创新能力不断增强，最近三年公司的总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率指标均呈上升态势。2010年1季度，公司普通股股东净利润较去年同期增长152.02%。公司的资产周转能力和营运能力逐渐增强。

目前欧比特已经可以适应客户对于高可靠、高性能、超稳定、长寿命、小型化等产品指标的需求，部分产品达到国际先进水平，实现了相关核心器件的国产化，降低了客户对国外产品的依赖度。2008年，公司在中国航天航空SoC市场的占有率约为5%，居国内厂商首位。随着我国航空航天产业的发展，公司的相关业务必将获得更大的发展空间。

除此之外，欧比特使用超募资金用于多核片上系统项目（单核SoC的扩展）和嵌入式总线控制模块项目。公司基于现有技术将芯片产品由单核向多核发展，以自主技术作为支撑，顺应市场的发展方向，能够保持公司在嵌入式SoC 芯片领域的领先优势。

综艺股份：利用核高基再次华丽蜕变

自上市以来，综艺股份一直饱受争议，市场什么题材热它就做什么，但是却一直显现不出效益。旧事不谈，这次，综艺股份依托核高基将实现华丽蜕变。

公司参股49%的北京神州龙芯集成电路设计有限公司开发出了龙芯1号、2号，标志着我国在通用微处理器设计方面实现零的突破。

公司在核高基上具有核心技术，并为公司带来切实的效益。5月4日，据相关媒体报道，中科院计算所与曙光公司正在研发的千万亿次高性能计算机“曙光6000”将首次采用国产通用处理器龙芯作为核心部件。

龙芯总设计师胡伟武对媒体表示，千万亿次超级计算机“曙光6000”将首次采用8000至1万颗八核龙芯3B处理器。“曙光6000”大规模采用龙芯，可以说是龙芯产业化和商业化的重要一步。