100新竞争力公司：中国国旅、全聚德

NO.016：中国国旅（601888）；NO.017：全聚德（002186）

全球最好鸭子店：全聚德火越烧越旺，1.8亿可开几家店

受到2009年经济、行业负面因素的影响，我国国内的旅游市场增长缓慢，入境市场萎靡不振，旅游餐饮行业收入状况普遍不乐观。

但其中也不乏有一些"按照自己哲学走路"的公司没有受到很大的影响。也许我们能从这些公司如何抵御市场的不利中得到一些启示。

中国国旅：免税业务提升业绩增长41.37％

据称，我国免税行业目前仅60亿元，营业收入的低基数下未来市场规模提升空间很大。那么作为国内免税业务的龙头老大，中国国旅（601888）显然是处于绝对垄断的位置。如今伴随着三游(国内、入境、出境旅游)业务的回暖，中国国旅将以自己"三游%2B免税"的独特商业模式赢得市场关注。

中国国旅在2009年实现营业收入60.65亿元,同比增长4.23％;利润总额5.5亿元,增长28.02％;归属上市公司股东净利润为3.13亿元,增长41.37％。

探究中国国旅2009年业绩大幅增长的原因，零售业务净利润占比94％,仍是主导公司利润走势的业务。财报显示，免税业务的毛利率由33％提升至37％,毛利额同比增加1.68亿元,同比增长26％,弥补了旅行社利润额下滑部分(下降7061万元)。

受2009年经济、行业负面因素的影响,公司的旅行社三游业务(国内、入境、出境旅游)收入情况不甚理想。但是从中国国旅2010年一季报的数据来看，公司2010年一季度实现营业收入17.19亿元,同比增长49.71％;一季报净利润同比大幅增长82％。

这也正式表明了公司的三游业务已经开始回暖，有分析师也预计公司的旅游业务有望达到2007年最高峰时候的状况。

目前，中国国旅集团有限公司计划在三亚投资建设集免税购物、休闲养生、时尚娱乐为一体的国际旅游不夜城，一旦建成，三亚将拥有全球最大的免税商店。

以目前形势,未来中免公司独占三亚市内免税市场份额是大概率事件,其它区域尚待观察。今年公司将确保三亚市内店二期和三期顺利开业(总7000平米)。

从国家旅游局目前公布的1季度入境游数据来看,随着世博会的开幕和全球经济的企稳回升,入境游市场已呈现出强劲的复苏势头,将有效改善公司旅行社板块的经营情况。

与此同时,免税商品销售作为公司主业发展的重点,去年海南国际旅游岛规划中没有同步推出的国人离岛免税政策很可能成为今年免税业务增长的催化剂。

全聚德：新开直营店增加收入一季毛利率为55.32％

全聚德（002186）是众所周知的老字号，但是老字号的发展也不是一帆风顺的，伴随着民营新兴餐饮企业的崛起，全聚德备受挑战。公司如何在传统行业中取得突破，如何保持行业的龙头地位？全聚德在新开直营店方面增加气力，借着城市建设的东风，在餐饮行业中维持自己的老大地位。

2009年中国住宿和餐饮业消费品零售额为1.80万亿元,同比增长16.8％。但是全聚德营业收入增幅低于行业平均增幅8个百分点，仅为8.06％。

一季报则显示出公司的业绩保持了平稳增长。2010年一季度公司实现营业收入3.05亿元,同比增长12.77％;营业利润3,581万元,同比增长25.23％;归属母公司净利润2,568万元,同比增长21.32％

而今年一季度公司毛利率的稳定得益于2009年公司新开的直营店。2009年,公司新开直营店2家,分别是2009年1月开业的全聚德双榆树店和2009年5月开业的全聚德郑州店。一季度公司综合毛利率为55.32％,同比下降0.19个百分点,基本保持平稳。

而开店扩大规模是全聚德今年的主色调。

2010年,该公司计划在国内开设5-8家特许店,海外开设2-3家特许店;实现全聚德望京店、四川饭店新街口店、全聚德王府井（600859）店扩建项目"全聚德食王府"的成功开业和运营。

100新竞争力公司：农业板块成防御板块

NO.018：敦煌种业（600354）；NO.019：圣农发展（002299）；NO.020：大北农（002385）

小鸡快跑：圣农围栏里的鸡左手麦当劳右手肯德基

未来20年赚什么？投资大师罗杰斯给出的答案是农业。今年以来农业板块的逆势强劲上涨也为这个传统的防御板块做了最好的注脚。

今年国际农产品（000061）价格整体回升，从谷物产量、消费量、库存来看，2009-2010年度库存消费比仍处在低位，供给仅略大于需求；若全球经济复苏速度超预期，全球谷物需求即可与产出持平，低粮价的局面将有所改变。同时，《政府工作报告》中明确提出要提高粮食最低收购价，这将抬升市场粮食价格底线。生猪、糖、高档水产品等非粮农产品价格也呈上涨趋势。

敦煌种业：玉米种子业务贡献2.1亿元利润

价格，在未来将成为农林牧渔板块的令箭。受益于涨价因素，从整体上说，农业板块的业绩有望持续提升。

敦煌种业(600354.SH)主营业务收入主要来自玉米杂交种子和棉花的销售收入。2009年，该公司实现销售收入15.12亿元，利润总额1.38亿元，净利润3002万，分别同比增长36.2％、103.66％和115.83％。

其中，利润贡献的"大头"是玉米种子（先玉335），狂赚2.1亿元。这受益于该公司2008年引进的美国先锋公司的良种技术。

面对我国技术、管理落后的种子行业，先锋的注入让敦煌种业得以轻松笑傲同行。占据某项种子产品垄断地位的大型种子企业将是未来的发展方向，登海种业（002041）（002041.SZ）亦是受益于与先锋公司的合作。

而敦煌种业在2009年显示亏损的棉花经营，或将受益于印度此次暂停棉花出口引发的价格飙涨而回暖，这一块有望大幅减亏。

圣农发展：完全自养模式

年初的猪肉价格大幅下滑促使收储工作在4月1日率先启动，使得猪肉价格企稳回升，同时将带动国内其它禽畜与禽畜肉价格的上涨。畜牧养殖业上市公司首当受益。

作为鸡肉标杆企业，圣农发展(002299.SZ)在2009年共完成肉鸡宰杀量6770万羽，同比增长25.39％；实现营业收入14.37亿元，营业利润1.98亿元，利润总额2亿元，净利润2亿元，同比增长10.99％、9.1％、10.77％和10.5％；每股收益0.533元；其中，西南、华中和广东增长最快。

圣农发展的核心竞争力在于该公司的完全自养模式以及养殖地天然疫病屏障，在为客户提供高品质稳定货源的同时，成本还能比竞争对手低，并可避免养殖户违约或品质控制不好带来的盈利异常波动，且疫病高发期时还能享受竞争对手供货量减少带来的盈利激增。

圣农发展自身还拥有高效的营销网络，其成功介入肯德基、麦当劳等一线食品餐饮企业的采购体系，使其鸡肉产量供不应求。

年报显示，2009年该公司在快餐行业渠道销售额为4.44亿元,同比增长21.68％,高出该公司营收10.69个百分点。但产能的限制则制约了它从根本上缓解供需缺口的可能。

而大北农（002385.SZ）则是快速增长的预饲料行业龙头。该公司主要产品为饲料与种子。2005年至2008年，其预饲料销售量连续四年位列全国第一。2009年，大北农预饲料销量为19.62万吨，收入10.34亿元，毛利率达38.6％。按销量计算，大北农市场占有率约3％。

当前，经济的快速增长和居民收入水平的提高将极大拉动肉类等动物蛋白的消费，规模化养殖比例的提高也将为工业饲料行业提供巨大需求。大北农前景值得期待。