诺普信：成长步伐加快进入高速路 强烈推荐

诺普信（002215）主要从事农药制剂产品的研发、生产、销售及植保技术服务。其中，农药制剂收入占主营收入的98.60%。公司是国内规模最大的农药制剂企业，也是国内最大的水基化制剂研发和生产基地，募投项目投产后，公司拥有水基化制剂生产能力近4万吨，外加其它剂型生产能力，2009年底公司将拥有各种剂型生产能力6万吨。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.66元、0.97元和1.26元，对应动态市盈率为51、35和27倍；当前共有20位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.75。

公司在销售队伍的扩张速度很快，已经从2007年的900人，2008年的1400人，扩张到2009年的2800人。销售队伍规模的快速扩张，公司希望未来能够将农药的销售做精做细，对农户的服务更为细致，在农户的心里树立更好的品牌优势。在销售上，公司采取开展产品推广会的模式，在宣传产品的同时，对农户出现的病虫害及时解决，切身的为农民服务。

东方证券表示，诺普信将实行双层并行销售网络，而从其对经销商的甄别条件可以察觉到，诺普信的渠道优势已经开始显现，待其在渠道的独占性进一步确立后（为独占性对渠道销售来说是最重要的），其渠道优势将为其带来可持续的高速发展。

较高毛利率有望延续至2010年上半年。公司2009年产品毛利率较高主要是由于两个方面：1.公司在销售人员上采取良好的激励机制，考核上要求销售人员向毛利率高产品倾斜；2.今年原药价格较低，除了阿维菌素价格有上涨的趋势，其他产品价格都没有出现价格的较大涨幅，现在很多农药原药都面临产能过剩的压力，明年价格上涨的压力较小。公司2009年三、四季度在农药原药价格较低的时候，采购了储备2-3个亿的原药，其中已经支付了1.5亿元，预计这些原材料能够使用半年左右，今年春季农药的使用高峰时期，预计这批原材料能够保证公司在上半年有比较好的业绩，农药原药价格上涨一般是发生在3-5月份，估计公司能够顺利躲过原材料价格上涨对公司的影响。

未来农药制剂行业发展值得期待。整体上农药制剂行业每年都会有所增长，预计行业有10%的增速。行业的整合速度在加快，国家预计淘汰农药行业注册资产小于5000万元的企业；而且工信部农药乳油也被列入被淘汰范围内，以后不再新批乳油农药的生产许可证，尤其是过去以苯和二甲苯为溶剂的农药制剂被列入了淘汰之列，一些小的农药企业未来发展会受到影响。诺普信现有产品有60%左右为水剂、微乳和乳液、悬浮液，比较环保，即使是乳油，也是利用植物油和矿物油，对环境污染小。公司是国内最早使用植物油来做农药制剂的生产企业。公司现在市场份额已经从上市时候的1.26%上升至3%，预计未来还有上升趋势。

东兴证券表示，看好公司未来的发展，从行业来看，在经历了两年的农药小年之后，明年有可能是农药的大年；从经营上看，新增加的销售人员，明年开始真正的创造效益。因此，预测公司09-11年的每股收益分别为0.65元、1.21元、1.59元，短期目标价为36.30元，半年之内看目标价42.35元，给予“强烈推荐”评级。

风险因素：遇不可抗因素，致使国内病虫害大量减少；国外经济无法如预期般恢复。（今日投资）

[责任编辑：zhouzhuang]