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东华能源：赔偿路径符合预期 维持买入评级
事件：
原公司发布公告称，截止2009年12月31日，已累计收到中海工业（江苏）有限公司陆续支付的部分赔偿款人民币5248万元，其中包括公司先期已经收到的1600万元启动资金。
上述赔偿款用于补偿码头受撞后给公司造成的部分直接、间接损失以及部分码头清障建设费用等。目前，双方仍在就有关事项进行沟通，尚未能就整体赔偿方案达成一致意见。
点评：
根据公司公告，中海公司将至少分两次赔偿全部款项，目前支付金额为5248万元。如果赔偿考虑包括码头重建费用、人工费用、对LPG进口业务造成的间接损失、对化工仓储业务造成的间接损失等，我们预计总赔偿金额将远超目前的水平；
根据江苏中天资产评估事务所有限公司出具的《张家港东华优尼科能源有限公司资产评估报告书》，截至2006年12月31日，公司码头资产原值429万元，按照重臵成本法评估的结果为302万元。那么赔偿金额计入固定资产的金额将占全部赔偿金额的比重较小；如果将其余部分一次性全部计入非经常性损益，对公司业绩波动造成较大影响，所以我们预计公司将逐年计入非经常损益，以避免公司业绩出现大幅波动；
公司第三季度已计入1000万元非经常损益，我们预计第四季度至少再计入1000万元非经常性损益；在这种情况下，我们预计公司每股收益为0.23元/股，如果第四季度再计入2000万元，即比预期的提高1000万元，影响每股收益为0.04元，公司每股收益为0.27元/股；
我们预计2010年公司至少可以计入3000万元非经常性损益，另外，公司收购苏州BP的LPG业务及化工仓储将为公司贡献业绩，我们预计2010年公司业绩为0.56元/股，非经常性损益每变动1000万元，影响公司EPS为0.03元。
我们对公司业绩预测的假设相对更加确定，所以对公司2010年业绩的高增长持乐观态度，公司业绩拐点显现，维持公司买入评级。（渤海证券）
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