三全食品：将实现恢复性上涨

公司上周五爆出食品安全问题，导致股价向下波动。我们认为，食品安全事故将影响公司四季度业绩增长，因四季度是公司的销售旺季，今年业绩将低于我们预期。但负面影响为短期，并不影响公司长期增长及其投资价值。

本次事件将对股价造成一定幅度的下跌。但由于公司增发底价为30元，此外考虑思念受事件影响股价下跌幅度有限，预计公司股价下跌幅度有限。由于公司估值在食品饮料行业中较高，股价将在低谷持续波动，未来随着销售市场的恢复，将实现一定的恢复性上涨。

我们调低公司今年的盈利预测到0.83元，但明年销售仍有可能恢复到正常水平，预测2012年、2013年每股收益为1.14元和1.55元，我们对公司短期持谨慎态度，但仍维持长期看好的观点，维持"增持"评级。风险提示：销售恢复速度低于预期。（华泰联合）

宁波韵升：电机业务值得期待

宁波韵升（600366）主要从事钕铁硼永磁材料、八音琴、电机产品的生产和销售。公司主要产品八音盒、钕铁硼和电机在国内市场中具有相当重要的地位，其中八音盒产量居全球第一，分别占据了95%的国内市场与50%的国际市场，汽车马达电机100%出口美国，居国内第一；钕铁硼产品已进入欧美主流市场，国内的产销量名列前三位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.76元、1.00元、1.23元，对应动态市盈率为25倍、19倍、15倍；当前共有13位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"的分别为4人、9人，综合评级系数1.69。

2011年第三季度，公司实现营业收入15.18亿元，同比大幅增长205.43%，主要原因：一是2011年以来，上游稀土价格大幅上涨，钕铁硼主要原材料钕最高价达1850元/Kg，相对于335元/Kg的最低价涨幅达452.24%。由于稀土在钕铁硼材料中的用量占比较小，上游稀土价格上涨压力可通过产品提价得以充分转移。二是钕铁硼材料在下游领域中的用量占比较小，下游客户可以消化钕铁硼价格的提价。同时，公司与下游战略客户达成的提价协议好于预期。

目前公司电机业务已经形成了宁波电机、日兴电机，上海电驱动三足鼎立的局面。特别是通过对日兴电机的收购，不仅使公司成功涉足商务车电机领域和日本整车配套市场，而且日兴电机在扭亏为盈后还为公司提供了新的利润增长点，随着日兴电机获利能力的持续增强，中邮证券预计未来3-5年日兴电机的收入规模将维持15%左右的增速。再加上宁波电机对国内OE市场的开拓以及政府对新能源汽车扶持力度的加大，未来公司的电机业务值得期待。

今年以来钕铁硼价格暴涨导致下游需求萎缩，公司出货与去年同期相比有所减少，但高端磁材因其价格消化能力强，受影响不大，需求仍然强劲。公司钕铁硼产品在VCM和高端电机磁钢市场具有相当强的竞争力，且在内部成本管理方面拥有一贯的优势，无论未来稀土价格如何，公司都将保持有较强的价格转嫁能力和较高的利润空间。稀土价格经历大幅震荡后在政策调控下有望企稳，将为钕铁硼行业带来发展机会，民生证券认为公司凭借其技术及产品优势仍有很大增长潜力。

中邮证券预计公司2011-2013年的每股收益分别为：0.96元，0.81元，0.92元。考虑到公司钕铁硼稳定的盈利能力和汽车电机业务的成长空间，维持公司"谨慎推荐"的评级。

风险因素：稀土和钕铁硼价格继续大幅下跌；市场萎缩导致公司产销量下滑。（中邮证券）