昊华能源（601101）公司主营无烟煤生产与出口。根据煤炭工业协会统计，2008年全国煤炭企业无烟煤产量排名中，公司排名第八。公司的核心竞争优势在于两方面：产品毛利率水平高、出口业务弹性高。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.42元、1.68元、1.91元，对应动态市盈率为18倍、15倍、13倍；当前共有18位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为6人、10人、2人，综合评级系数1.78。

公司控股的铜匠川铁路专用线已经投产，同包西线对接，预计最迟11月份正式通车，当前运能1500万吨，通车后不仅能大幅提升高家梁矿盈利能力，还可开展煤炭贸易业务。高家梁二期达产后产能600万吨，但该铁路稍加改造运能可达2500-3000万吨，周边煤矿较多，所以剩余运能可用于铁路贸易，且当地作铁路贸易并不比煤炭开采盈利能力差，明年将成为公司新的业务增长点。

新获巴彦淖煤矿项目，巴彦淖煤矿属于呼吉尔特矿区，位于内蒙古自治区鄂尔多斯市，划属乌审旗，拥有资源储量10亿吨以上，规划产能800万吨，属优质动力煤，发热量7000大卡左右，保守预计吨煤净利150元。申银万国表示，如果按照60%股权计算，达产后可贡献7.2亿元（150*800*60%），增厚0.72元业绩。

内蒙鄂尔多斯600万吨/年产能的高家梁煤矿已经投产，达产后可使公司煤炭产量翻倍。连接矿区的铜匠川铁路和新包神铁路开通后将摆脱目前运输瓶颈的制约，提升吨煤毛利。此外，预备建设的内蒙红庆梁煤矿核定产能为600万吨/年，预计后年投产后，公司煤炭产量可保持持续增长。

海通证券表示，海外客户对公司无烟煤产品使用具有较强依赖性，历年供货量稳定。无烟煤出口业务盈利贡献主要来自出口煤价上涨。无烟煤由于资源禀赋等原因，价格涨幅一直高于其他煤种。去年公司煤炭出口长协价（含税）为185美元/吨，今年公司出口长协价可达235美元/吨左右，上涨幅度较大。

申银万国预计公司2011-13年业绩分别为1.45、1.93、2.19元/股，公司本部500万吨无烟煤，内蒙”十二五”产量规划2000万吨，后续公司还将大力拓展海外资源，内生成长性优异，资源扩张能力强，维持买入评级。

风险因素：汇率变动风险；资源税风险；产量扩张的经营管理风险。