太行水泥(600553)

评级：买入

评级机构：宏源证券

金隅股份吸收合并太行水泥，并实现回归A股。本次换股吸收合并将向除金隅集团和金隅股份外的股东提供10.65元/股的现金选择权。同时，太行水泥、金隅股份换股价分别定为10.80和9.00元，换股比例为每股太行水泥股票可以换取1.2股金隅股份A股。此外，若金隅股份A股上市首日的交易均价低于9.00元，太行水泥股东可将持有剩余的股份按换股价转让给选择权提供方。

以换股价计，金隅股份AH溢价率约30%，低于82%的平均水平；按发行后总股本计，2009年市盈率为18.94倍。我们认为，金隅股份拥有完整的从水泥、混凝土到房地产、物业的完整产业链，在华北地区拥有领先的市场地位，同时考虑到本次预案成功实施的概率很高以及10.80元的安全边际，首次给予“买入”评级。

东阿阿胶(000423)

评级：推荐

评级机构：长江证券

阿胶市场的混乱近期再度被央视《每周质量报告》曝光。以前曾有媒体曝光，阿胶市场形象受到影响，产品销量短期下滑，连累了东阿阿胶。不过公司大力推行品牌宣传，成为市场霸主。我们认为该事件如果被媒体炒作，而规范企业趁势宣传，对具有品牌优势的企业应有正面影响。如果有监管部门查处违规企业，对提高阿胶行业集中度更是有利。

作为中药保健化的龙头，公司控制90%左右的驴皮，但其产品市场占有率只有75%。我们认为随着监管的加强和消费者品牌意识的提高，其市场份额有望进一步上升。调高公司2010年、2011年每股收益分别为0.9元、1.17元，维持“推荐”评级。

三聚环保(300072)

评级：买入

评级机构：广发证券

公司募集资金将投入年产1万吨高效脱硫剂生产线及设施、年产500吨新型分子筛及催化新材料合成装置和年产500吨FP-DSN降氮硫转移剂生产装置3个项目，项目总投资约3.4亿元。按照募投项目进展，我们估计2011年完成并试产，2013年完全达产后形成1.8万吨的产能，同时项目产能释放速度可能超预期，目标市场定位于天然气、煤基合成气、油田伴生气和新型分子筛及催化新材料等新兴市场。

无定型羟基氧化铁脱硫材料、固体脱硫剂以及特种催化剂等技术处于国际和国内领先水平，明显的技术领先奠定了公司在行业中的竞争优势。服务升级是公司未来的发展战略。公司将从单纯的产品销售转向综合包装一体化服务。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.72、1.20和1.81元。我们认为公司竞争优势明显，未来发展情景广阔，按创业板估值，给予50倍市盈率，一年内目标价60元，给予“买入”评级。

金陵饭店(601007)

评级：推荐

评级机构：兴业证券

近期受益于商务活动繁多，金陵本店出租率在95%以上，5月份整体入住率约为90%左右；对于五星级酒店而言，考虑到客房的维护，已经达到最高出租率。预计上半年客房收入同比增长20%以上，餐饮也将有10%左右增速。由于公司70%以上的权益净利均来自本店，本店的恢复增长保证了公司全年业绩。公司投资收益占净利润15%左右。其中，金陵酒店管理公司业绩仍有望带来惊喜，玛斯兰德房地产项目主要在下半年结算，预计较2009年有平稳增长。

公司长期增长看点来自金陵二期与天泉湖大型旅游地产开发两个项目。金陵二期工程预计将于2012年初完工开业；天泉湖一期100亩酒店地产项目由于地产行业因素，推迟至2011年动工。剩余小龙山200亩地块的土地证有望在近期落实。总体而言，天泉湖前期300亩酒店地产的开发进度低于预期。

公司安全边际高。金陵本部作为高星级酒店全行业快速复苏的代表，保证了业绩稳定增长。但实体扩张停滞，酒店以外的利润增长点尚在培育期，预计2012年二期开业、天泉湖有实质进展前，主业都会保持平稳。由于酒店经营超预期，调高2010年每股收益为0.40元，预计2011-2012年分别为0.43元、0.49元（尚未考虑二期开办费）。当前估值优势明显，维持“推荐”评级。（罗 力 整理）