江西水泥（000789）今日股价逆市上涨1.28%，全天换手率为3.20%。公司所生产的“万年青”品牌在获得“江西省著名商标”、“全国水泥行业中国著名品牌”等荣誉后，又被国家商标总局认定为“中国驰名商标”。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.36元、1.61元、1.84元，对应动态市盈率为11倍、9倍、8倍；当前共有18位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.78。

公司已拥有水泥产能约1771万吨，权益水泥产能约1070万吨，市场占有率超过20%，与南方水泥合计市场占有率超过50%，在区域内拥有较强的区域控制力。公司目前拥有玉山、万年、瑞金、赣州、乐平五大熟料基地，形成了赣东北和赣南两大核心利润市场的布局。

江西市场的供求关系在不断改善。江西市场水泥价格能否维持高位，湘财证券认为最主要看供给端增量与需求端增量如何博弈。供给方面，2010年底江西省有水泥产能约7000万吨，2011年-2013年新增水泥产能分别约600万吨、500万吨和500万吨。2010年江西省落后水泥产能约1100万吨，按照工信部公布的淘汰计划，今年江西省将淘汰落后产能701.5万吨，净新增供给为负；保守估计只淘汰300万吨的话，净新增供给也只有300万吨。需求方面，预计2011年江西省水泥需求量约7300万吨，较2010年增长17.4%，增量为1079万吨。未来在鄱阳湖生态经济区建设以及“十二五”规划2015年江西省全社会固定资产投资计划达到21000亿元，年均增长20%以上等的拉动下，需求仍将保持较快增长。比较需求增量与供给增量可以看到，需求端增量远大于供给端增量，今年江西市场的供需有明显改善且改善将会持续。

东方证券认为，江西水泥控股50%比例的子公司江西南方万年青水泥有限公司收购瑞金公司8.04%的少数股东权益股权，相当于上市公司增加了4.02%的瑞金公司股权，瑞金公司目前产能400万吨，此次收购使上市公司权益产能达到1269万吨，增加了16万吨，按照目前吨水泥盈利水平，收购增厚公司每股收益为0.02元。

江西水泥正实行定向增发进程当中，拟以不低于10.56元/股的价格定向增发不超过6500万股。募资资金拟用于收购锦溪水泥40%股权和新建混凝土搅拌站，增发收购将使公司水泥权益总产能增加156万吨，增幅为21%。东方证券测算增发完成将增厚公司业绩约8%。定向增发还处于等待证监会核准进程当中，预计到年底才可完成。

东方证券最后表示，维持公司2011和2012年盈利预测分别为1.31元和1.61元（已考虑增发对业绩和股本的影响），维持“买入”评级。

风险提示：水泥落后产能淘汰低于预期；下游需求增速低于预期。