亚宝药业：战略板块日渐清晰 “买入”评级

上半年，公司实现销售收入6.5亿元，由于报告期出售了医药商业资产，并表范围变化，收入同比降低7.9%；医药工业实现销售4.9亿元，同比增长17%；工业毛利率同比降低1.6个百分点至56.2%；公司实现营业利润1.0亿元同比增长26%，实现归属母公司净利润9235万元，同比增长32%。实现EPS0.15元，符合我们的预期。

中药材价格上涨使公司毛利率略有降低；丁桂儿脐贴同比增长15%，基本符合预期；片剂整体增速仅为8%，低于预期；注射剂、胶囊剂和口服液保持较高增速，分别为41%、34%、30%。公司对销售采取积极灵活调整应对行业政策变化；销售模式变化使公司应收账款增长较大，但仍合理；缓控释生产线及丁桂儿医院市场开拓有序进行。盈利预测与投资评级我们看好公司目前的产业升级，这将为公司分享医药行业的“黄金十年”打下坚实的基础。

我们认为公司的战略板块日渐清晰，看好公司的发展潜力。我们预测公司未来三年分别实现EPS0.30元、0.40元和0.54元，目前股价对应PE分别为32倍，24倍和18倍，维持买入的投资评级。风险提示：明后年新投产能的消化速度低于预期。（广发证券）