杰瑞股份：明晰战略引领未来

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我们于6月24日调研了杰瑞股份。

平安观点：

1、明晰的战略引领未来。杰瑞股份是石油工程服务企业，提供石油钻采配件、石油钻采专用设备及服务。未来公司将逐渐增大石油钻采服务的收入比重。

2、短期内国内陆地石油钻采服务市场留给公司的空间不大。公司目前能提供的石油钻采服务主要为固井、压裂服务。目前国内这两个市场大部分掌握在三大油公司下属的工程队手中，短期内公司直接与他们竞争缺乏渠道优势。从长期看，国内压裂服务市场将随着页岩、煤层气的开采而爆发。

3、公司拟以“出口转内销”的战略迂回争夺国内陆地石油服务市场。公司通过在中东、中亚及北美设立分公司及工程队的方式，打入国际石油市场，并积累石油固井、压裂的相关经验；待国内压裂服务市场爆发、公司相对内资服务公司形成技术、资质势能后，再重新夺回内地市场。

4、公司有望在短期内获得大批服务出口订单。公司已与伊拉克当地石油服务公司签订协议，对方承诺在3个月内向公司提供期限不短于3年，总金额不低于1000万美元的固井服务订单。此外，公司已在中亚、非洲等地建立了固井工程队，有望在今年投入运作。

5、公司海上油田服务收入有望维持快速增长。今年公司又拿下了康菲石油蓬莱19—3号油田M钻井平台的岩屑回注订单。随着公司之前拿下的4个钻井平台逐步进入达产状态，预计今年公司的岩屑回注业务收入今年将较去年增长1倍。从长远看，加强海上采油环保措施将是大势所趋。预计随着中海油对岩屑回注业务的逐步认同、人们对海油开采环保的日益重视，公司的岩屑回注业务将维持快速增长。

6、综上，我们调升对公司2010年石油服务业务的收入预计至1.64亿元，由于其较高的毛利率，调升公司今年每股收益由2.17元至2.31元，维持“强烈推荐”评级。