长园集团：具有很强的盈利能力
招商证券-强烈推荐-A
电网设备产能扩大，进一步向高电压等级发展：在2009年8月配股完成后，公司环网柜产能从2000台扩大至10000万。110kV电缆附件产能扩大为5000套。2010年长园集团研制出220kV电缆附件，成为国内首家研制出该等级电缆附件的企业。公司目前正加快产品认证工作，争取早日推向市场。220kV电缆附件市场价格为20万元，是110kV电缆附件的10倍，而且市场空间大于110kV产品，因此具有很强的盈利能力。
维持“强烈推荐-A”投资评级：如不考虑未来PE投资收益，预计公司2010至2012年每股收益为0.49、0.68和0.89元，按2010年30倍市盈率计算，估值区间为14.8-16.3元。我们对公司的现有PE投资项目给予每股4元的溢价，每股目标价为18.8-20.3元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示：公司面临国际同行业的竞争，市场开拓难度较大；公司原材料价格有所上涨，可能影响产品的成本。为此，公司将积极把握国家投资主线，加速新产品研发，抓住智能电网的发展机遇，优化产品结构，以化解市场和原材料波动对公司的影响。
