宁沪高速：关注临近世博会表现

东方证券-买入

公司公布09年年报，全年营业收入约57.41亿，同比增长8.8%，其中，通行费收入43.07亿，同比增长7.48%，配套业务收入12.12亿，同比下降1.65%，其他业务收入2.23亿，同比增长481.12%，营业利润27.29亿，同比增长29.47%，净利润20.52亿，同比增长28.28%，每股收益0.40元，略低于我们0.41元的预测，主要差距在于主营业务成本和管理费用略高于我们预期。

从经营数据上看，主路宁沪高速实现通行费收入35.52亿，占通行费收入的82.48%，日均交通量和收费额同比增长分别为9.91%和11.19%，增长的不同步反映出货车比重的提升。下半年货车收费标准修改使得单车收入由上半年的183.1元上升到下半年的198.6元，增幅约在8.7%，而这一因素仍然影响今年上半年。

其他道路日均车流因受宏观经济影响和道路分流也出现不同程度的同比下降或是车流增速减缓，312国道同比下降20.01%，宁连公路同比下降13.10%，广靖高速同比下降2.20%，锡澄高速同比下降1.28%，但就其近期月度数据而言，除312国道之外，其他均以恢复同比和环比的正增长，同比增幅超过10%。

公司旗下宁沪置业2009年地产业务正式启动，通过竞拍相继取得了句容市宝华镇鸿堰社区地块、昆山花桥商务核心区地块、苏州沧浪区新市路地块三个项目，资本支出14亿，预计2010年进入开工和预售期。从公司总资产而言，地产的投资仍然不大，且贡献有限，但确实公司多元化的开始，且显示出公司的拿地能力，公司每股分配股利0.31元，占每股可分配利润的87%，分红政策保持持续。

宁沪高速是高速行业中罕见的攻守兼备的品种，宁沪重新进入到快速成长期，汽车销售量的快速增长为宁沪的增长提供动力，我们预计全年保守估计宁沪车流增长超过15%，净利增长超过20%，近期的世博、远期的南京青奥会和上海的迪斯尼都会给公司车流带来增量，我们预期公司10-11年每股收益分别为0.50元和0.57，目前股价7.78元，维持公司“买入”评级。