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晚间十大券商机构荐股精选（1月27日）
发布时间:2010-1-27 19:21:49
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江中药业：经营驶入新的快车道目标35.6元
OTC 渠道整合显成效，老产品生命力再现：公司大力整编经销商队伍，统一各地市场零售价，推广合力营销的理念，保证渠道顺畅，辅以稳定的广告投放，健胃消食片（08 年收入约为9 亿）和草珊瑚含片（08 年收入约为1.6 亿）09年同比增长超过20%，远超市场预期。合力营销的理念致力于实现公司、渠道和终端多环节共赢，成为业内竞相学习的榜样。
保健品业务继续快速成长，为长期发展铺路：新成立保健品销售队伍09 年快速扩张，规模已上千人。经过2 年的市场培育，初元在探病市场的知名度快速提升，09 年销售继续高速增长，预计全年可实现收入2 亿元（含税）。保健品市场容量巨大，预计未来公司还有可能投入更多新品。
营业利润增速高于收入增速，盈利能力有所提升：公司09 年实现营业利润2.39亿元，同比增长38%，快于收入增速，营业利润率12.7%，较去年同期上升0.74个百分点，说明公司费用控制得当，盈利能力有所提升。
类似于张裕的改制，有超预期潜力的品种，上调盈利预测，上调目标价至35.6元：我们上调2009-2011 年盈利预测至0.66 元、0.89 元、1.16 元，集团改制将实现管理层持股，充分释放公司内生增长动力，公司经营驶入新的快车道。公司目标是不断推出类消食片市场规模新品，培育多个细分市场上十亿品种。张裕集团05 年完成改制，推动公司05-07 年净利润CAGR=43%，市盈率从05年初的12 倍升至07 年初的68 倍，两年股价上涨超过十倍，江中改制类似张裕，公司业绩极有可能超过我们预期，上调目标价至35.6 元，维持买入评级。（申银万国）
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