中银国际：新大新材“买入”评级

年前三季度新大新材(300880.SZ/人民币51.17,买入)实现营业收入7.93亿元，比上年同期大幅增长124.6%；实现营业利润1.20亿元，同比上升了95.0%；实现净利润1.16亿元，比上年同期大幅增长108.4%；实现全面摊薄每股收益0.83元，业绩符合市场预期。

公司净利润的大幅上升主要是由于收入的拉动，今年前三季度光伏需求市场大幅增长，进而带动了耗材切割刃料的需求。此外，公司前三季度的综合毛利率略有下降，由去年同期的25.4%下降至23.0%，这主要是由于碳化硅原材料价格上涨，导致公司产品毛利率下滑。

今年公司加快了募投项目的建设，我们预计今年年底之前公司年产25,000吨太阳能晶硅片切割刃料扩产项目可顺利投产，公司太阳能晶硅片切割刃料产品预计在年底将达到40,000吨规模。

我们维持公司2010-2012年的每股收益为1.22、1.95和2.33元的盈利预测，得益于光伏行业的快速增长，公司的切割刃料业务今明两年将实现快速增长；公司的切割液回收业务前景广阔，毛利率高。我们维持对公司的买入评级和目标价58.50元不变。