特变电工(600089)：受益于“十二五”特高压和新疆电网建设：“十二五”期间,特高压直流建设很可能超出预期，特高压交流线路建设稳步推进，新疆电网迎来大发展，特变电工作为高端变压器制造业的龙头之一，借助于其地缘优势，变压器业务有望迎来快速发展的良好时机。因此我们建议投资者关注该行业龙头企业特变电工。

公司在变压器方面,毛利率有所提升,公司的营业收入增长20.78%,实现89.65亿元收入,难能可贵的是公司变压器业务的毛利率提升3.32个百分点至28.44%,公司变压器国内市场份额也大幅提升,从09年国网变压器招标情况看,在总招标容量下降26.23%的背景下,公司中标容量接近翻倍,总体市场份额从08年的13%上升到09年的31%, 在各个细分市场均以较大优势夺得第一.其中,220KV,330KV,500KV和750KV等级变压器占有率分别达到24%,57%,36%和38%.这为公司变压器业务增长提供了有力保障.

受益于原材料价格下降和公司管理优势, 公司产品的主要原材料占生产成本比重较大,公司通过发挥集团采购的方式降低了原材料采购成本.同时随着公司高端产品比重提升,毛利率较去年同期提升2.69个百分点,达到23.17%.同时,公司费用控制力强, 期间费用率基本稳定在11%左右.拟增发募集37亿元资金投入特高压等项目公司拟增发不超过3.5亿股,供募集资金近37亿元投入超高压项目完善及出口基地建设, 直流换流变压器产业升级,特高压交直流变压器套管国产化,特高压变电实验室升级改造,超高压及特种电缆,国外工程承包等6个项目.上述前五个项目达产后预计年增收入60亿元,利润总额5.7亿元,最后一个项目预计投入9.17亿元,收益率约16%.此次增发将提升公司的竞争力,保障了公司未来的增长。

此外，光伏产能扩张将成为公司业绩增长的动力，第三季度公司投资新建100MW高效晶体硅片项目，也显示出公司做强做大光伏产业的决心，预计未来公司硅片产能扩张将继续进行，新能源业务有望成为未来公司业绩的超预期增长点。

二级市场上, 该股近期由于受到大盘拖累有所下跌，但幅度要明显强于大盘。而且从该股的十大流通股股东中我们可以看到有多家为基金公司，足以表明机构投资者对该股的看好。而且该股目前估值优势较为明显，安全边际较高。预计该股后市仍有望继续震荡走高。建议投资者重点关注。