民生证券：给予锦江股份“谨慎推荐”评级

世博效应超预期，未来仍受益

上海锦江之星的客房价格超过市场预期。目前有超过三分之一的门店最低价在350元以上，这些门店价格普遍达到450元，部分客房达到500元以上，经济效益提升会比较明显，超出我们之前的预期。预计上海肯德基的情况也将好于市场预期，对下半年公司业绩形成较好支撑。

世博后经济型酒店行情依然看好。针对市场对于世博后上海门店效益可能大幅下降的担忧，调研发现世博带来上海市内外交通条件的大幅改善，考虑到经济发展和经济型酒店品牌逐渐深入人心，上海门店未来入住率仍然会有保证，正常情况下仍将保持在85%左右的水平。

扩张以稳为主，收购可能性增大

通过直营店的稳健扩张、加盟店的加速扩张和收购其他品牌的激进方式多条腿走路。直营店的扩张方面，仍然会比较稳健，以后每年直营店的比例将保持在30%左右，增加的数量较少。加盟店将会出现较快的增长。

公司也在考虑通过收购其他品牌来实现跳跃式发展。一些二三线城市地方性品牌可能成为收购对象，便于公司加速布局。