民族证券：维持士兰微"买入"评级
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士兰微(600460)发布公告，公司向8名特定投资者发行3000万股股票，发行价格20元/股，募集资金净额57515万元。
改善公司资产结构增强偿债能力公司此次非公开发行方案顺利实施，募集资金净额5.75亿元。公司资产总额由17.99亿元增加至23.75亿元，增加31.96%，归属于母公司股东的所有者权益由8.11亿元增加70.89%至13.86亿元。资产负债率由54.10%下降到41.00%，资产负债率显著下降，资产结构将得到有效改善，增强公司偿债能力。
扩充资金实力加速LED业务发展募集资金的到位将大幅扩充公司的资金实力，加速LED业务的发展。2004年成立的子公司士兰明芯所生产的蓝绿光LED芯片已在LED显示屏市场取得领先的竞争地位。此前公司一直利用自筹资金的方式获得发展。LED行业具有较高的资本壁垒，当前LED行业正处于快速发展期，国内主要LED芯片生产企业均大幅投资扩充产能以把握市场时机，提升竞争力。而公司自身不仅有扩充产能的需要，也正在积极准备开发白光LED芯片。以上均对公司资金实力提出更高要求。本次非公开发行募集资金到位，将大为扩充公司资金实力，帮助公司提升在LED领域的竞争力。此外，公司购买MOCVD设备获得政府补贴也会对公司LED业务长期发展构成利好。
公司发展蓄势待发在LED业务外，我们看好公司经过多年研发投入打造出的BiCMOS、BCD特殊工艺平台对企业竞争力的提升。这一工艺平台将加速分立器件产品的研发与量产，2008年至今开发出的两代不同等级高压MOSFET系列产品均已实现量产，随着新生产线到位投产，公司有望成为国内最大的MOSFET器件供货商。工艺平台也为集成电路设计业务提供重要支持，有效缩短新产品开发周期。
风险因素行业波动风险，产能扩张风险，新产品开发风险。盈利预测我们预测2010-2012年士兰微营业收入将达到14.66亿元、20.09亿元、24.94亿元，归属于母公司股东的净利润为2.47亿元、3.53亿元及4.81亿元，按公司非公开发行后股本计算，对应EPS为0.57、0.813及1.109元，维持公司"买入"评级。
