信立泰：业绩增长超预期 维持“买入”评级

信立泰（002294）主要从事心血管类、头孢类抗生素、骨吸收抑制剂类等药物的研发、生产和销售。公司产品包括制剂和原料药两大类，现有产品中有13种进入国家医保目录，2种进入广东省医保目录。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.60、2.17、2.68元，对应动态市盈率为54倍、40倍和32倍；当前共有9位分析师跟踪，2位分析师给予“强力买入”评级，7位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.78。

信立泰公布了亮丽的2010年1季报：实现营业总收入3.24亿，归属于母公司所有者净利润0.88亿，分别同比增长100.95%和124.31%，；实现全面摊薄后EPS 0.385元；ROE为5.27%。公司心血管药物快速增长，同时募集资金项目盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠产业化项目部分车间建成和投入使用，头孢类抗生素原料药产能得到缓解，使2010年第一季度比去年同期有较大幅度的增长。公司预计2010年1-6月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比约增长100%-120%。即每股收益为0.77-0.85元。

国金证券表示，随着销售规模的扩大，公司的费用率指标下降明显。今年一季度销售费用率同比下降3个百分点，管理费用率下降2个百分点，随着募集资金带来的利息收入增加，公司财务费用为负。以上因素使得公司利润增速大大超过收入和毛利增速。

中国民族证券表示，公司主导产品泰嘉（氯吡格雷）已拥有稳定而庞大的用户群，是唯一的国内生产企业，构筑了较高的市场壁垒，仿制药企业短期很难进入，随着心脏介入手术行业的快速增长，未来增长仍将延续。同时，公司研发实力强大，抗凝新药比伐卢定预计今年年底投产，将成为又一个具有市场潜力的大品种；头孢类产品在医改的大力推荐下，也将保持较好的增长态势。

申银万国表示，公司超额募集资金主要投向两大块：①6000万元投入新药研发，目前公司在研产品主要是心血管类、抗生素等产品，公司将以独立开展新产品研究、与国内知名研究院合作等多种模式进行新药开发；②向山东信立泰药业有限公司增资7000万元，山东信立泰建成投产后，可以有效保证公司药物原料中间体的供应，符合公司主营业务远景发展规划。

公司未来增长点分析：1、由于我国冠状动脉介入治疗未来几年复合增长率在30%—40%，泰嘉有望继续保持35%以上的高速增长。国泰君安预计多个企业仿制产品获批可能性较小，未来2年公司销售业绩有保障。2、受益基本药物制度的深入推行，预计头孢类制剂销售全年同比增长25%左右；新头孢无菌车间2009年7月份通过GMP认证将解决头孢原料药产能瓶颈，保持快速增长。10年增速可能在80%左右。

国金证券预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为1.452元、1.960元、2.616元，同比增速为53%、35%、33%，维持买入评级。（今日投资）