中环股份：硅材料技术领先者 “增持”评级

中环股份(002129.SZ)是硅材料技术领先者，厚积薄发即将享受新能源的爆发增长。

太阳能硅片项目将具有10个百分点的毛利率优势。主要因为拉晶速度大大提高，从而降低单位产品的能耗和备品备件消耗、操作工成本等；区位优势使其电费远低于主要的光伏产地。1期设计产能为110MW即将在2010年7月投产，2期规划500MW产能，预计将在2011年初建成，太阳能硅片项目将是销售和盈利增长的核心动力，预计2010年销售约5亿，2011年16亿元。

区熔硅是公司优势产品，国内市场占比约70%。由于区熔硅是电功控制的基础材料，新能源和节能技术推动下全球需求增速为20-30%。预计2010-11年销售收入增速将达55%和40%，该类业务具有丰厚的盈利能力。

分析师预计公司2010-2012年销售收入为12.7、27.4 和38亿元，考虑到增发摊薄后的每股收益2010-2012年分别为0.20元、0.54元和0.78元，公司2011年PE为22倍，故上调其评级至“增持”。（申银万国）