秦川发展：公司高增长潜力 “买入”评级

鉴于公司小行业大公司的高增长潜力，以及涉足军工和集团整合与资产注入预期等所应享受的溢价，给其0.85倍PEG和38.20倍PE的估值水平，对应2010年合理股价为16.88元，维持其“买入”的投资评级。

在《加快振兴装备制造业》等相关政策的引导下，我国机械加工产业加快了向精密化升级的步伐，逐步打开了替代进口和承接国际化产业转移的市场空间。而齿轮磨床子行业将是其中最大的受益者，据此，分析师判断其已步入了超长景气周期。

公司是国内齿轮磨床小行业中的唯一一家企业，产值市场份额50%左右，具有小行业大公司的高增长潜力。公司研发成功并已推向市场的乘用车变速箱齿轮磨床和直径2米的内外齿磨床等新产品，进一步打开了公司在齿轮磨床这一领域的成长空间，从而奠定了未来高增长的基础。与此同时，公司的VTM复合加工中心系列产品正在沿着复合化、大型化和精密化的方向不断完善，未来市场潜力巨大。另外，公司的塑料机械、木塑设备、精密齿轮、液压件等业务也具有一定的增长潜力。

值得注意的是，秦川集团百亿元目标整合已经进入关键时期。陕西秦川集团规划2012年达到年销售收入100亿元的目标，并将依此适时启动整体上市。2009年秦川集团实现销售收入仅为47.58亿元，2010年必是秦川集团整合的关键年，无论是内生性增长还是外延式扩张，均将取得实质性进展。（东方证券）