湘电股份：毛利率下跌有限

财富证券-谨慎推荐

湘电股份(600416.SH)是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一，机电一体化的开发研制和生产制造能力在国内同行业处于领先地位。响应国家新能源风电发展计划，公司风电整机主营业务增长迅速，近几年销售增长达到100%以上，风电关键零部件处于稳步发展。风电整机价格下跌，影响了风电业务的毛利率水平，但是通过对上游风电零部件采购成本的控制，公司整体毛利率水平下跌有限，将来更要通过销售的增长逐渐消化较低的毛利率水平带来的不利影响。

分析师估计今年公司收入规模大概为78-80亿元，2010-2012年EPS分别为0.68元、1.02元、1.31元，主营业务风电整机，以及直流电机与水泵等传统业务的增长为今年的主要看点，公司对应的估值为37.9倍、25.2倍、19.7倍，故给予其“谨慎推荐”的投资评级。