楚天高速：估值偏低

安信证券-增持

2010年5月，公司实现通行费收入7882万元，同比增长36.55%；折算后的全程车流量为362015辆，同比增长23.03%。收入的增长要快于车流量的增长，主要是因为沪蓉西高速开通，导致汉宜高速货车车流量增长。从车型结构看，5月份大型货车占比为24.96%，与4月份基本持平。

武荆高速于2010年5月底开通，6月份的数据是判断武荆高速对汉宜高速是否构成分流的关键。武荆高速小车的标准费率为0.55元，这一费率比之前预计的要低，但仍高出汉宜高速标准费率25%。考虑到行驶成本，我们仍维持原有的判断，即武荆高速开通，对湖北省区域内的车辆分流有限，可能分走一些过境货车。武荆高速开通后，汉宜高速车流量的增长可能会不达之前预期，但是不影响汉宜高速车型结构的转变。

我们维持公司2010年到2012年盈利预测为0.54元、0.60元、0.57元，对应动态市盈率分别为10.9倍、9.8倍、10.3倍，公司目前估值偏低，具有明显安全边际，维持“增持-A”评级。