新湖中宝：发挥强项实现跨越式发展予增持

发挥公司强项，快速提升公司价值

近日，公司发布两个公告，一是战略投资，收购时代地产35%股权；二是进入土地一级开发领域，参与江苏启东长江口圆陀角旅游度假区项目的土地一级开发。我们认为，新湖中宝这一系列投资行动，体现了公司一贯善于把握行业周期的能力：在行业低谷，通过股权收购，快速提升公司价值；进入土地一级开发领域，多元化储备项目，有利于公司从容面应对各种复杂的房地产形势。

收购股权，加快全国布局

根据公司公告，新湖中宝拟作为战略投资者，投资等值于2 亿美元的人民币，认购时代地产35%的股权，时代地产是广东省最大的房地产开发企业之一，自1996 年起进入房地产领域，主要在珠三角的广州、佛山、珠海、中山、清远等经济发达城市开展房地产业务，已成功开发三十余个房地产项目，公司下属16 家地产类控股子公司。截止到2009 年9 月30 日，“时代地产”的总资产为50.83 亿 元，总负债为45.86 亿元，股东权益为4.97 亿元。2009 年前9 个月实现营业收入22.49 亿元，净利润2.03 亿元。“时代地产”颇具实力，曾荣获“中国房地产企业100 强”、“中国主流地产品牌100 强”、“广州房地产十大品牌企业”、“中国人居10 年杰出贡献奖”等荣誉称号。

我们认为，此次股权收购，属于强强联合，有利于公司加快全国房地产业务布局，提升公司综合实力及品牌价值等。在此之前，公司的项目储备大多都位于长三角、渤海湾及沈阳等地区，珠三角尚无项目，既不是区域型开发商，也不是全国性开发商，基本上是个比上不足，比下有余的类型；而此次战略投资时代地产股权，有利于公司开辟珠三角市场，进一步加快房地产业务在全国市场的布局，提高公司综合竞争实力以及公司品牌价值等，为公司成为名副其实的全国性房地产企业奠定基础。

参与一级开发，多元化储备土地资源

公司逐步进入土地一级开发领域，参与启东长江口圆陀角旅游度假区项目的土地一级开发，该项目是一个集旅游、商务、休闲、娱乐、运动及高档住宅于一体的大型综合休闲度假社区，位于长江入海口北侧，三面环水，总面积超过6000亩。

公司进入土地一级开发，开启多元化土地储备模式。这种模式，不但能获得土地一级开发收益，而且在获得后续二级开发权上具有天然优势，从而间接为公司储备土地资源。

维持公司“增持”评级

根据公司的发展思路，全国房地产业务布局初现雏形，多元化储备土地模式逐渐启动等，公司即将开始新一轮的快速增长，业绩也将逐渐进入快速释放期，预计2009 年及2010 年的每股收益分别为0.41 元及0.56 元，考虑到公司投资能力强，对行业周期把握好等优势，维持公司“增持”评级。（光大证券）