长园集团：主业亮点多推荐评级估值30.5元

热缩材料增长来自高铁、核电、汽车和石化行业。高铁2009年获得京沪线4000万元-5000万元的订单。核电岛外2009年收入预计200万元左右，岛内产品正在测试之中。汽车行业增长较快。石化近年在中石化的川沪线、皖鲁线和中石油西气东输二线中接连中标，2009年有明显改善，预计2010年会比较好。预计公司2009年热缩材料收入4.14亿元左右，增长13%左右，2010年和2011年增长15%左右。

电力设备增长来自110kV及以上电缆附件和环网柜。这两块正是公司2009年配股的募投项目，投产后将解决产能问题。110kV及以上电缆附件2009年收入预计为2000万元左右。环网柜预计2009年销量4000台左右，收入8000万元左右。预计公司电力设备相关业务2009年收入增长速度30%左右（剔除已出售的广东长园并报影响），2010年-2011年增长20%左右。

智能电网有多处布点。目前公司有3家公司在从事与智能电网相关的研究，分别是珠海成瑞、珠海共创和深圳南瑞科技。其中公司持股52%的珠海成瑞主要从事数字化变电站的光电互感器研究，目前技术上还有待完善。光电互感器是数字化变电站的必备产品，而数字化变电站又是智能电网的重要环节。如果该项技术上能取得突破，无疑将为公司打开一个新的领域。

估值与评级。结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司未来1年的合理价值为30.5元左右，维持推荐评级。风险因素在于：细分领域过多带来的不确定性，创投项目风险和A股市场风险。（民族证券）