中海集运：业绩有望明显改善扭亏存在可能

预计2010 年集装箱海运量将有所复苏。2009 年底至2010 年1月份，船公司货量的复苏，正逐渐验证这些预测。到2010 年底，全球集装箱运力可能增长5.2％，考虑目前行业普遍存在的运力闲置情况，2010 年行业仍处于供大于求格局。

货量的复苏加上船公司一致调减运力、减慢航速，市场供求趋于均衡，第四季度集运业显现淡季不淡的局面，船公司也借势于新年初开始纷纷上调运价。

中海集运年底箱量增长明显，其中12 月箱量增幅较大，1 月份环比12 月份仍在上升。公司于1 月15 日上调主要航线运价，2月1 日为运价上调的另一个时间点。目前公司欧洲航线整体运价同比已有大幅改善，部分航次已可实现单航次盈利。公司美线年度合同运价预计也将有明显上调。

2010 年公司无新增运力投放，年内运力压力小于同行，目前的闲置运力比重也低于市场平均水平。但2011-2012 年，公司会再次面临新船交付压力。

2010 年主要成本构成中除燃油费难以预计外，其他成本项目预计变化不大。

随着各航线运价逐渐上涨和货量的复苏，公司2010 年有望改变目前巨亏的局面。预计2010 年一季度公司业绩环比继续改善，下半年业绩将好于上半年， 全年扭亏存在可能。

我们维持中性的投资评级，但提示公司业绩改善预期可能引致的交易性投资机会。（东北证券）