精工钢构:光伏建筑业务稳步推进

公司今日公告,近日公司与中节能太阳能科技有限公司签署了《战略合作协议书》。同时,为了进一步紧密双方的战略友好伙伴关系,促进公司和中节能太阳能的共同发展,公司通过对苏州中节新能股权投资中心(有限合伙)投资4,000万元人民币,间接参与中节能太阳能最近进行的一轮融资计划。

点评:光伏建筑市场是公司未来拓展的主要新兴市场,2011年公司通过收购亚洲建筑系统有限公司100%股权和收购上海精锐金属建筑系统有限公司15.36%的股权方式,全资控股上海精锐金属建筑系统有限公司及诺派建筑材料(上海)有限公司,为公司开拓光伏建筑一体化市场打下基础;中节能太阳能科技有限公司为国内最大的太阳能电站投资运营商,是国内光伏电站运营行业的标杆企业,公司现已和多个海外国家开展了太阳能项目。目前公司已建电站310.18MW,占全国光伏发电装机总量的20%,2012此次与中节能太阳能科技有限公司的合作,能够借助其在国内光伏电站市场优势为公司带来实质性的业务驱动,标志着公司光伏建筑业务取得阶段性进展。

我们暂不上调公司的盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.75元和0.90元的盈利预测,估值优势明显,维持"推荐"评级。

中新药业:承上启下,全年业绩或超预期

投资要点

承上启下年,主业稳定增长。公司02-11 年主营业务复合增长10.2%,利润总额复合增长12%。自09 年摘星脱帽后,公司发展速度较快,2012 年是中新集团公司"三年翻番"承上启下年,虽然近年中药材价格上涨幅度较大, 公司主营业务仍保持健康成长,发展稳健。

营销体系发生变革,盈利能力有望进一步提高。公司根据产品特性形成营销策略,建设成体系的营销模式,调整产品结构,完善渠道网络,由终端带动销量,提升工业企业盈利能力,同时整合商业板块资源,继续实施打造中新商业"大品种集群"战略,发挥规模效应优势。 重点品种平稳增长,中美史克贡献拐点出现。公司23 个重点品种11 年实现收入15.1 亿元,增长13%,核心品种速效救心丸6 亿,增长10%。一季度实现销售收入26577 万元,比去年同期增长23%,完成年计划32%。其中速效救心丸销售收入比去年同期增长18.26%。中美史克去年广告费用投入大幅拖累业绩,伴随广告投入减少,以及公司速效和二线产品加速增长,预计12 年或超预期。

财务与估值

根据我们的预测,预计公司12-14 年每股收益分别为0.47 元、0.62 元和0.74 元。选取行业内的可比公司作为可比标的,根据12 年调整平均PE 27 倍, 对应目标价12.71 元,首次给予公司"增持"评级。

风险提示

子公司和联营公司盈利恢复未达预期;一二线产品销售收入增长低于预期; 资产整合不确定性。