广发证券：众业达（002441）“买入”评级

众业达公司作为电气分销领域的国内龙头,我们非常看好它的持续增长和盈利改善能力。我们认为公司必将成长为电气分销领域的“苏宁电器”。

1,销售规模的增长有利于增加公司与供应商之间的谈判能力,销售返利的提高可以提升公司的产品销售毛利。

2,销售渠道规模的扩建以及销售网络的扩充,有利于公司利用现有平台继续扩充新的产品种类,并迅速实现规模化销售。

3,国内工业制造能力的提升,电气产品供应商技术和实力的壮大,也有利于提高公司的话语权,提升渠道商的议价能力。

4,公司作为渠道商,不受销售产品价格波动影响,随着渠道的逐渐完善和产品种类的丰富,销售收入稳定快速增长几成定局。

5,电气产品分销专业化,规模化是趋势,欧美已经涌现出众多全球领先的电气分销商。

盈利预测与投资建议:

经过测算,2010-2012年的EPS分别为1.4、1.85和2.42元。无论是电气设备板块的整体估值,还是商业流通板块的估值,公司的股价都是偏低的。考虑到公司业绩稳定增长,盈利能力越来越强,且后续发展空间极为广阔。我们给予公司6个月的目标价格为:68元。给予“买入”评级,强烈推荐。

风险提示:

市场开拓低于预期